优先股试点预期增强 银行等四板块有望爆发

优先股试点发行的热门行业

■本报记者张晓峰

电力行业或将率先进行优先股发行试点。从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发，除银行板块之外电力或成为率先进行试点发行的行业。

从市场表现来看，自10月份以来，上证指数出现持续调整，整体下跌3%，而电力板块指数逆市上涨3.43%，表现明显强于大盘。目前沪深两市共有56只电力股，跑赢同期大盘的个股有39只，占比69.64%。其中，豫能控股(44.87%)、长源电力(37.03%)、甘肃电投(30.21%)等个股居涨幅榜前三名。在业绩方面，刚刚公布的三季报数据显示，共有47只个股归属母公司股东的净利润出现了同比增长，占比达83.92%。截至昨日，国投电力、川投能源、明星电力等3只个股发布了年报预增公告。

从行业基本面看，近期国研中心为十八届三中全会提交的“383 改革方案”中关于电力体制改革的主要表述为“引入大用户直购电，建立实时竞争发电市场，深化电力体制改革。实行大用户直购电，开展“竞价上网”，形成以双边合同市场为主、实时竞争市场为辅的竞争性电力市场。推进电价形成机制改革，上网电价由发电市场竞争或发电企业与大用户双边合同确定;输配电价实行政府管制，形成直接反映电网企业效率的独立输配电价;居民和中小工商业销售电价仍实行政府指导价。”

若后续电改按上述判断进行，则具有成本优势的发电企业(大容量、高参数机组、具有成本优势的外送机组及水电公司)、受制电网瓶颈的新能源企业以及目前由于政策性原因处于持续亏损地步的发电企业或将获益;此外理论上推断售电企业也有望因非主业成本降低而盈利有所提高。

从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发银行及电力或成为率先进行试点发行的行业。

对于多数电力公司而言，目前资产负债率在70%至80%，过高的负债率限制了公司进行债务融资的能力，而由于优先股计入权益科目，且按固定股息分配，可以起到既降低负债率又实现变相债权融资的效果，这也是多数公司希望发行优先股的首要目的。

由于目前多数电力公司估值仅6倍至7倍，低市盈率下基本丧失了股权融资能力(股权融资难以实现每股收益的增厚)，若能通过发行优先股融资，则因其不增加普通股股本而起到类债权融资作用，这样可以通过发行优先股进行收购而实现每股收益增厚，提高市场对于资产注入的接受程度。

中信证券认为，从电改角度出发，建议关注具有成本优势的内蒙华电、华能国际、国投电力、川投能源及长江电力;以及可能受益售电侧放开的厂网一体公司如明星电力、乐山电力、涪陵电力及广安爱众等。 　　电力板块部分个股行情一览证券代码证券简称最新收盘价(元) 10月份以来涨幅(%) 10月份以来净流入资金(万元) 2013年三季度归属母公司股东的净利润(万元) 2013年三季度归属母公司股东的净利润(同比增长率( %) 最新动态市盈率(倍)

000027.SZ 深圳能源5.59 2.95 -691.52 108667.03 29.05 12.22

000037.SZ 深南电A 3.94 -2.48 -80.46 -19678.94 - -

000531.SZ 穗恒运A 11.06 2.41 -2520.78 25600.84 19.15 11.32

000539.SZ 粤电力A 5.02 3.51 -4991.11 252794.36 99.77 6.10

000543.SZ 皖能电力7.09 4.57 -2974.59 81217.14 179.88 8.63