分道制首月定增市场井喷 并购重组助再融资

定向增发由于借壳上市的加速和房地产再融资的开闸，加上并购重组分道制在10月8日正式启动等因素的影响，在2013年四季度还有可能会呈现进一步加速的态势。

专注于定向增发市场的深圳海润投资总经理王越认为，并购重组市场从三季度开始火爆，从时间窗口来看，还与大市回暖有关。大市的回暖解决了增发价不得低于股东大会前20日均价的九折问题。事实上，日前中泰化学(5.23, 0.00, 0.00%)就因为溢价增发而乏人问津。

“分道制的快速审核通道将便利上市公司通过并购进行产业调整而重生的机会，并购重组面临新一轮的高潮。”一位券商投行高层说。

分道制审核首现审慎案例

根据证监会11月1日公布的并购重组审核进度表，渤海租赁(7.41, -0.14,-1.85%)(000415)的重组申请被划入“审慎审核”通道，成为分道制审核自10月8日起实施以来首家被“审慎审核”的公司。分道制审核实施将近一个月，证监会共受理13个重大资产重组申请，尚未出现进入“豁免/快速”审核通道的案例，除渤海租赁外，其余的申请全部划为正常审核。

渤海租赁的重组申请于10月29日被证监会受理。关于该项目被划入“审慎审核”的原因，其独立财务顾问中国银河证券股份有限公司[微博]在2013年度的“财务顾问业务执业能力”分类评级中仅获C类评级应为直接原因。

按照分道审核的划分依据，满足下述条件之一的重组项目即被划为“审慎审核”：一是“上市公司信息披露和规范运作状况”，由地方证监局及证券交易所负责，评价结果为D的;一是“财务顾问执业能力”，由中国证券业协会负责，评价结果为C的。其中，证券交易所对上市公司信息披露和规范运作状况的分类评价，直接采用最近一年上市公司信息披露工作考核结果。

不过，进入“审慎审核”是否意味着重组获批“凶多吉少”，目前还不能确定。渤海租赁作为首家进入“审慎审核”通道的公司，其重组命运或将对后续申报重组的上市公司及同为C类的财务顾问具有一定参照意义。

定增公告后股价现两极分化

目前，定增预案公告当日，股价出现涨停的有14家，如威华股份、梅花伞(37.67,2.24, 6.32%)(002174)。根据威华股份的定增预案，公司拟以发行价格为5.14元/股，购买赣稀集团持有的赣州稀土100%股权，交易总价为75.85亿元。由于赣州稀土是具有国际竞争力的大型稀土企业集团，借壳后将改变威化股份原来微利状态，各论坛股吧中“重组后股价翻倍、拉阳涨停”等言论有望成真。

但是，也有华邦颖泰(15.45, -0.15, -0.96%)(002004)、普洛药业(7.05, 0.25,3.68%)(000739)、招商地产和新华百货(11.70, 0.02, 0.17%)(600785)等公司在披露预案的当天股价下跌超过5%。如果将时间周期拉长至预案公告后的一周来看，截至昨日股价出现下跌的超过20家。这其中，长荣股份(24.330, -0.57, -2.29%)(300195)、露天煤业(8.59,0.04, 0.47%)(002128)、新大洲A(3.86, 0.03, 0.78%)(000571)、粤传媒(9.56, 0.06,0.63%)(002181)、同力水泥(5.93, 0.03, 0.51%)(000885)、闽福发A(3.73, -0.02,-0.53%)(000547)、新华百货、天广消防(9.33, 0.17, 1.86%)(002509)、华邦颖泰(002004)、格林美(10.34, 0.15, 1.47%)(002340)和普洛药业(000739)的股价已经跌逾5%，跌幅最大的普洛药业已下跌了15.67%。

“股价下跌有市场的因素，肯定也与方案本身有关。”东莞证券[微博]研究所策略分析师陈曦分析，这可能与募投项目的前景有关，也可能与其收购价有关，如果投资者觉得这其中哪一项背离预期，那么在二级市场完全可能出现用脚投票的现象。

根据普洛药业的定增预案显示，公司拟以6.30元/股的价格发行股份，募资总额4.2亿元，扣除发行费用后将用于收购山西惠瑞药业有限责任公司100%股权、偿还银行贷款和补充公司流动资金。但是根据公告来看，截至2013年9月末，山西恵瑞目前持续亏损近2年，成立至今无营业收入，所有者权益总额为3514.04万元，100%股权的预估值为8100万元左右，预估增值率约为130%，最终收购价格以山西惠瑞经资产评估机构确定的净资产价值作为股权转让的定价依据。