创业板4年：股权趋于分散无碍股价上涨

上市后

股权分散趋势明显

创业板公司在上市之初，由于股东数量相对较少，股权较为集中在大小非手中，但上市之后，特别是3年解禁放开之后，随着大小非的不断减持，股权分散的势头较为明显。依半年一个周期进行统计，全体创业板公司在2009年12月至2010年12月，股权集中度平均值从69.25%逐步上升到71.19%。但2010年12月71.19%的股权集中度成为了最高值，之后开始逐步下滑，直到2013年6月，股权集中度下滑至65.94%，两年半的时间里下滑了5.25个百分点，平均每半年下滑1.05个百分点。

如果仅以2009年10月30日第一批上市的28家创业板公司的数据，股权分散的势头更为明显，这28家公司在2009年12月的股权集中度平均值为68.90%，2010年6月份达到最高值69.33%，之后开始逐期下滑，到2013年6月下滑到60.51%，3年时间下滑8.82个百分点，平均每半年下滑1.47个百分点。

在全体355家创业板公司中，286家公司自上市以来股权集中度出现下滑，占比80.56%，仅有53家集中度上升，另有16家未有变化。上市后股权分散最明显的是燃控科技，其股权集中度从2010年12 月的78.50%下滑至2013年6月的42.14%，累计下滑36.36个百分点。其次为天龙股份，股权集中度从2009年12 月的75.24%下滑至2013年6月的40.05%，累计下滑35.19个百分点。上市后至今年半年报下滑超过25个百分点的还有朗源股份、海兰信、三维丝、赛为智能、金亚科技、欧比特、中青宝、汉得信息等。这些公司的股权分散绝大部分是因为大小非减持造成的，如燃控科技2012年累计受到大小非减持5066万股，占总股本的21.04%。

上市后股权集中度提升最大的公司为国瓷材料，从2012年6月的77.67%提高到2013年6月的83.36%，提高5.69个百分点。其次为汉鼎股份，在上述期间提高5.52个百分点，苏大维格同期提升4.05个百分点。其原因主要在于大小非解禁较少，前十大股东仍以限售股为主，而创业板市场的活跃使得流通股东筹码趋于集中并进入前十大股东的行列。

股权分散与股价上升并行

在今年创业板的局部牛市格局中，产业资本和金融资本接盘踊跃，因此股权的分散趋势基本对股价的下行未构成负面影响，相反，由于大小非减持带来的股权供给增加，还促使了二级市场股价的上行。从今年以来涨幅最大的十大创业板公司来看，其上市以来的股权集中度均是下滑，其中中青宝下滑幅度高达25.58个百分点，自上市以后逐步分散，半年的周期内无一集中，但其股价在今年最高涨幅接近800%。东方财富仅在上市后半年内出现一次股权集中情况，之后也是逐步分散，股权集中度累计下滑19.41个百分点，而其股价在今年最高涨幅一度达到460%。相反，今年表现最差的创业板十家公司中，仅有九洲电器股权集中度大幅下滑，累计达23.74个百分点，其他9家公司股权集中度变化不大，其中银河磁体的股权集中度自上市后累计提升1.04个百分点，但其股价在今年以来的最大跌幅高达32.6%。由此可见，影响创业板公司股价的因素，主要在于公司的基本面预期，与股权集中度关联较低。 (作者为天源证券投资顾问