年内最大单周跌幅 难阻震荡上行慢牛路

原标题：年内最大单周跌幅 难阻“转型慢牛路”

上周二起沪综指连跌四日，累计跌幅为1849点反弹以来之最高，而年内一路走牛的创业板指数也遭遇自585点以来的单周最大跌幅。做空力量集中释放，尤其是年内多头的“主阵地”、代表新兴产业的创业板指数大幅杀跌，似有进入中期调整的可能，给整体市场走势蒙上阴影。

临近年末资金获利了结，十八届三中全会前部分资金退出观望，是市场大跌的最主要原因。不过另一些中长期因素却逐渐乐观，这其中，以深化经济领域改革释放经济活力最为重要。分析人士指出，尽管中国经济面临转型期的种种考验，但只要投资者对于改革及转型成功的预期存在，A股市场很可能走出震荡上行的慢牛格局。

大跌或是中短期因素主导

上周，A股市场做空力量集中释放，沪综指收出四连阴，周累计跌幅达到2.77%，并在周五盘中跌破了目前位置最低的60日均线(2132点)。

与此同时，今年一路走牛、成功扛过6月钱荒的创业板指数上周累计下跌5.98%，为585点以来最大。实际上，无论从接近90%的指数涨幅还是超过90%的个股上涨比例来看，创业板年内走出了真正意义上的牛市。因此，创业板指数大幅杀跌，并且在形态上有进入中期调整的可能，很大程度上打击了整个市场的人气。

而就微观的市场结构来看，一方面，自7月初开始活跃的“大改革”概念也在上周明显失去动力，自贸、土改、养老、民营银行等板块均遭遇较大抛压;另一方面，医药、食品等防御类品种也上涨乏力。

整体看，主流热点大幅调整，防御类品种无法继续吸引资金，市场上升动力骤降。分析人士指出，市场“失速”的主要原因可能来自于两个方面：一是临近年末，一些涨幅较大的股票遭遇了大规模获利回吐。这其中以新兴产业股最为典型，比如传媒板块连续下跌，其中机构出货恐是主导力量。实际上，今年以来一些主要投资小盘、新兴、成长类股票的基金，业绩优异，年末抛售锁定利润及排名实属正常。

二是临近十八届三中全会，前期逐渐升温的改革预期进入了关键验证期，这促使一些较为谨慎的资金暂时退出观望，等待预期明朗，这也对市场形成压力。此类资金的抛售行为主要压制了自贸、土改等“改革”概念股的表现，由于当前市场热点多出于此，它们的回调令场内活跃资金暂时失去方向。

长期因素渐趋乐观一致预期却难速成

尽管上周的大跌为市场前景增添了不少阴郁气氛，但更为长期的因素却隐隐趋向乐观。而在诸多因素中，改革深化与转型成功的预期可能成为支撑股票市场长期上行的关键。

在过去两三年乃至当前，投资者最为担忧的问题就是中国经济转型能否成功以及转型期必将经历的种种阵痛，不乏分析人士认为中国经济可能在这一过程中出现失速。此种担忧一度将A股市场中很多股票的估值压制到相当低的程度。

不可否认的是，宏观经济的确面临各种制约，内部如地方债务负担沉重，产业结构不合理，投资及出口增速下滑，人口红利逐渐消失等等;外部如欧美经济复苏乏力、美联储QE面临退出、地缘政治不稳定等。这些因素很可能令宏观经济增速在未来相当长的时间内保持在相对较低的水平。