我行我素 创业板泡沫化将在质疑声中膨胀

原标题：创业板泡沫化将在质疑声中膨胀

昨日A股主板弱势震荡，而成长股表现异常活跃。在传媒板块大涨的带动下，创业板指再创历史新高。尽管质疑声音不断，但创业板指依然我行我素，高举高打。我们认为，是否存在泡沫尚且不论，创业板指走出独立行情，行业景气是主因，并购重组是催化剂。在经济进入长期下降通道、经济转型成为市场共识的大格局下，以新兴行业为代表的创业板指或将迎来长期牛市。

目前在创业板上市的公司共有355家，但只有100家为创业板指成分股。其中，传媒、电子元器件、通信、计算机和医药上市公司合计55家，总市值4989.7亿元，占创业板指总市值的70%。其中，今年以来有翻番表现的传媒行业，11家成分股占到创业板指总市值的26.3%。看这些行业的半年报业绩，传媒、电子元器件、通信、计算机和医药归属母公司的净利润分别同比增长26.60%、34.36%、23.36%、3.98%和14.81%，均好于去年同期业绩表现，总体呈现出独立于宏观经济的高成长属性。创业板权重板块优异的业绩表现，是创业板指数持续上涨的主要驱动力。

若按照最新的总市值计算，创业板指中的11家传媒行业成分股今年以来的加权平均涨幅高达238%，是对创业板指涨幅贡献最大的板块。传媒板块今年的大牛行情，除了业绩靓丽的因素以外，令投资者眼花缭乱的资产重组是引爆市场的最重要因素。据我们统计，11家创业板指成分股中，华策影视、华谊兄弟、中青宝、蓝色光标、掌趣科技均进行了并购重组，其中华谊兄弟进行了两次并购重组，掌趣科技二次重大事项目前停牌中，乐视网重大资产重组目前停牌中。整个传媒行业今年以来并购重组的上市公司数量占到总量的一半以上。高密度的资产重组催发了市场对成长股的追涨热情。

经济转型是中国经济发展的大趋势，转型要靠信息化、科技化，一些产能过剩的传统产业将慢慢失去经济支柱地位，进而退出蓝筹行列，新蓝筹将在成长股中诞生。这就决定了股市热点将集中在代表未来经济方向的成长股里面。当然，前景光明并不意味着股价没有天花板，创业板或许存在泡沫，但在供需结构发生变化前，泡沫化仍将在质疑声中延续。 (万联证券研究所宏观策略部)