债券承销格局嬗变：股份行跑马圈地

原标题：债券承销格局嬗变：股份行挖掘民企跑马圈地城商行开发同业客户

债券承销、分销，这一被视为传统通道类的投行业务，正在成为国内商业银行角逐的新战场。

根据央行数据，尽管受6月份资金市场波动影响，1-6月份，债券市场累计发行仍达4.3万亿元，同比增长21.5%。按照此速度，今年全年债券市场发行将达10万亿左右(2012年为8万亿)。

“为了扩大债券承销量，一些银行会向客户承诺降低费率，今年中信、招商、兴业活跃度都很高。今年出现了新趋势，一个是债券联合主承销在增多;一个是客户更换债券主承销的增加了，竞争很激烈。”光大银行一位投行部人士对记者称。

据其介绍，目前拥有银行间债券主承销资格的商业银行主要为股份行和国有大行，城商行中仅包括南京银行、北京银行、上海银行三家，债务融资承销具备一定的垄断因素，拥有牌照的银行正在跑马圈地。

“我们今年二季度刚刚成立了投资银行部，目前正在申请债券主承销商牌照。”江苏银行一位高层对记者称。债券承销市场的后来者也开始跃跃欲试。

股份行挖掘发债新主体

数年前，债券承销一直由国有大行、国开行把持第一梯队，其中工商银行在2012年前一直稳坐头把交椅。但是这一格局在2010年以后开始悄然改变，国有大行债券承销市场份额正在慢慢被蚕食。以工商银行为例，其2009-2012年的市场份额，分别为13.25%、10.71%、9.77%、8%左右，处于持续下滑状态。

“随着债券市场的扩大，新增的发债主体以民营企业、中小企业为主，在和这些机构打交道中，大行没有股份行机制灵活，一些股份行给各个省级分行下达承销目标。在江苏，有股份行承诺债券发行不顺，将全额退还前期费用。”上述江苏银行高层称。

在股份行中，光大银行是债券承销先行者，从2005年该行成立投行部，其债券主承销规模始终保持行业前五，总体承销规模则跻身前三，可与大行匹敌。

“光大上半年投行业务营收将超过10亿元，其中债券承销、分销将占到8-9成。”上述光大银行投行人士对记者称。

不过和国有大行一样，光大银行债券承销增长有所放缓，作为第一家发行民营企业债券的商业银行(曾与中国银行联合承销了浙江横店集团债券)，却并没有抓住这一迅速崛起的发债主体。

“我们和中信银行比较像，发债主体以国有企业和大企业为主，主要集中在电力、交通运输、建筑建材、煤炭、钢铁行业，民营企业占比不高。”上述光大银行投行人士称，光大预判从2012年开始三年内，中国信用环境将恶化，因此，不愿意过多介入较易发生信用事件的民营和中小企业。

此前在企业细分上与光大颇为相似的中信银行，今年表现得相对进取，据记者获取的数据，截至5月份，中信银行债券承销规模突破1000亿元，较去年同期大幅增长200%，发行债券数达到125只，暂列全市场第一名。

兴业银行同样活跃，上半年兴业累计主承销非金融企业债务融资工具也超过千亿，达1227.26 亿元，同比增长83.96%。仅从承销金额来看，目前光大、中信、兴业位列股份行第一梯队，且均已与大行看齐。

“大家切分的市场有所不同，兴业银行承销的民营企业债券占比较高，金额相对较小，数量很大。我们承销的企业债信用评级趋向于上半段，他们下半段的比我们多。”上述光大银行投行人士称。

据其表示，从债券品种看，光大银行短券占比更高，短券每年承销费是千分之四，中票和其他债券多为千分之三。