新兴市场股市震荡 A股或难独善其身

原标题：新兴市场股市震荡A股或难独善其身

经历前一交易日的普跌之后，8月21日，新兴市场股市涨跌互现。截至记者截稿时，韩国综合指数、印度孟买敏感30指数、泰国综指、印尼、马尼拉综指等均告下跌。其中，孟买敏感30指数跌幅最大，接近4%;韩国综指紧随其后，跌幅为1.08%。而前期表现最差的印尼股市翻红，雅加达指数上涨1.35%。

上证综指和深证成指则在全天盘整之后，于收盘翻红，两大指数均小幅上涨0.02%。

以美国为代表的发达国家在过去几年先后推出量化宽松(QE)货币政策，推升了新兴市场的资产价格。2009年以来，新兴市场股市走势强劲。以近期股指下跌幅度较大的印度和印尼市场为例，2009年至今，印尼雅加达指数累计最高涨幅达265%;印度孟买综指累计涨幅也超过100%。如今美国QE退出在即，资金回流美国的预期也节节攀升。与此同时，部分新兴经济体经济下滑，打压了投资者信心和风险情绪，导致资金外逃。上述因素是最近新兴市场股市下挫的主要因素。

对于美国QE退出对新兴市场的影响，有分析人士预计，今年第四季度QE退出的概率要高于9月，真正的考验还在后头。短期市场消化掉这一利空后，在政策干预下，紧张情绪略有缓解，而10月开始QE退出预期再度升级时风险还将激化。因此，外界担忧，此轮新兴市场股市调整是否会影响本就不强势的A股。

实际上，与部分新兴经济体的股市相比，沪深两市近几年的表现只能用低迷来形容，两大股指2009年前三季度上扬之后，便开始一路震荡走低。

“如果说，以美国为代表的发达国家在过去几年此起彼伏的量化宽松，是主导过去几年各类资产价格的核心变量，那么未来较长时间，有关这种政策‘退出’的时间点、方式、影响的讨论将是主导全球资产价格的主要变量之一。”中金公司最新研究报告指出，“中国中期内可能难以独善其身。”

中金公司认为，就如QE政策的引入一样，在QE政策的潜在退出过程中，中国也无法独善其身。资金流向、各类资产包括大宗商品价格、与中国有密切贸易关系国家的需求等，均可能成为这种政策“退出”影响中国的渠道。

中信证券则认为，美国退出QE对中国的影响喜忧参半。其中，贸易渠道影响偏正面。美国需求的复苏将对中国出口需求有正向拉动作用，美元走强将缓和人民币升值的节奏，舒缓出口企业的利润空间。但在资金渠道的影响则偏负面。预计在短期内，美国政策转向将导致资金从中国撤出，从而加大国内货币市场、资本市场和汇率市场的波动性;在中期，由于中国经济增长表现相对好于其他新兴市场国家，资本可能重新流入中国。

中金公司也认为，对于中国A股市场而言，这次亚洲部分新兴市场的动荡短期影响更多是情绪面的。但在中期，QE政策的潜在“退出”及其造成的波动，对中国的影响可能是多方面的，包括资金层面、实体经济、政策层面和改革层面。

该机构表示，对A股来说，由于相对开放程度不高，主导A股的主要还是国内因素。但这些短期的外部冲击会使得整体的风险偏好降低。A股最近自身还面临流动性略紧的问题，反映实体经济的流动性指标(票据贴现利率)已经开始走高，近日也无缓解迹象，A股近几个月的走势与票据贴现利率走势呈现负相关。