社保基金投资范围大扩容

全国社会保障基金，这笔钱不可“不动”却也不可“乱动”。昨日召开的国务院常务会议明确提出，我国要适当拓宽全国社保基金的投资范围。根据国务院部署，全国社保基金的投资范围将进一步涵盖地方政府债券、地方具有核心竞争力的龙头企业甚至包括民营企业，基金信托贷款投资还将加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度。扩容是全国社保基金减少未来资金缺口的必由之路，但本次扩围可能会涉及一些风险相对更大的项目，建议前期小规模探索，并辅以一定的辅助政策降低风险。

四方面投资范围扩大

“为了避免未来的社保基金缺口过大，令社保基金保值增值已成为目前政府必须考虑的问题。”中国劳动学会副会长苏海南表示，以前，社保基金主要就是通过存银行或者买国债两个“主流”渠道实现保值，但其实银行存款的利息扣除当时的物价后，连保值、找平都只能勉强实现，更别提增值了。因此，解决社保基金保值增值渠道过于单一问题既是现实需要，也是国际通行的做法，符合发展趋势。

因此，国务院常务会议决定，在依法审慎合规、确保安全的前提下，首先，我国将把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%；其次，我国将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括优质民营企业；第三，将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度；另外，我国还将允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单，并按照银行存款管理。

释放扩大长线投资范围信号

兴业证券分析认为，社保投资基金范围扩大，事实上不在于其规模多少，而主要在于“释放长期限资金”的信号。后续来看，还将引导更广泛意义的保险、养老金行业进入长期项目投资，同时配以降准、加速资产证券化等手段，应该是必然的方向。值得注意的是，南方基金首席分析师杨德龙分析称，社保基金扩大对股权投资的范围，尤其是将优质民营企业引入这一项政策颇具看点，目前国内市场上有很多营业能力不错的民营企业股权值得投资，未来投资收益的想象空间也很大。不过，相关部门也要意识到，这种改变也会伴随较大的风险，部分民营企业如果经营不善，很有可能会出现收益亏损。

此外，对于国务院总理李克强提出的将社保基金投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%的意义，中信建设宏观债券分析师认为，这主要是对《地方政府一般债券发行管理暂行办法》中第十六条的具体落实，“鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规前提下投资地方政府一般债券”。

释放2250亿元社保基金

据不完全计算，去年我国社保基金规模约为1.5万亿元，如果企业和地方政府债投资比例从10%提高到20%后，原本用于这方面投资的1500亿元将增加至3000亿元；而从信贷投资的角度来看，提高了5%的投资后，将新增750亿元的投资额度。两者相加，在基金整体规模不变的情况下，将至少有2250亿元的社保基金被释放出来。

此前，审计署曾披露，由于管理不当，去年社保基金会基金和存款管理方面减少收入、损失、亏损达到175亿元。当时，就有业内人士表示，损失主要还是来自波动性较大的股市。

可见，扩展投资范围虽有百利，但人们更关心的还是怎么能够避免随之而来的更大风险。在苏海南看来，这些新拓展的投资渠道都需要进一步明确政策细节，“比如在当前不少地方政府负债率都不低的情况下，社保基金债权范围扩围至地方政府债后，尤其是在投资中西部等经济不发达省份的地方债时，如何为确保购买地方债能够保值增值，都需要一系列细致的规定加以明确”。苏海南表示，此外，股权投资扩展到民营企业后，关键要看如何选择企业，确定企业如果出现业绩下滑、亏损时，如何保本，最好能实现签订保本的约定性文件。

苏海南表示，拓展社保基金投资范围是我国必须要走的道路，也是国际上通行的做法，他建议在拓展初期，在一定额度内进行探索、试验，等取得效果积累经验后再加大投入。