张志元谈区域金融发展：大力推动地方金融改革创新

就山东来看，这些年发展很快，但是与间接融资体系相比，我们还有比较大的差距。山东到去年底是237家上市公司，累计募集资金3100多亿，境内上市153家，总市值约1万亿元，约占同期GDP的18%。做一下比较，山东排得比较靠后。广东、北京、上海、江苏，无论从上市公司的数量还是融资额以及资本证券化率、市值占整个的比例我们与它们有比较大的差距。看山东17个地市还有三家地级市一家上市公司都没有的情况，我们多层次资本市场发展的空间还是巨大的。我们经常讲山东是经济大省，是金融小省，资本市场的小省，我们不能说是弱，而是小。金融的增加值2012年占GDP的比重是4%，地方金融资源的比重占整个金融资源的比重30%左右，它还是有差距的。

如何促进地方经济发展，资本市场中都有了，这个就不多说了。

是什么造就了璀璨的美国，使之持续这么多年?维持近一个世纪的警容繁荣，他们是靠什么解决资金的分配问题?有一本书叫《伟大的博弈》，包括创业板、华尔街这些东西。美国经济发展从70年代中期以后，它的曲线是一直往上走，到了中后期一个突的折线往上走，为什么?他们有创业板支持创业型成长型企业的平台和市场，使他们快速发展。我们现在看到的包括苹果公司在内的企业，原来都是很小的企业，现在成为富可敌国的巨型企业，这都是资本市场的功劳。什么造就了璀璨的美国?两个词——创新、金融(特别是资本市场)。我们得出这么一个结论：资本市场是经济的助推器。

中国是什么样的情况?在创新驱动发展方面，要靠资本市场主板也好、创业板也好、新三板或者四板也好，是针对不同企业的。特别是针对中小微企业的在初创或者成长时期，对它们的发展特别重要。建立这么一个中间市场，不管是场内的还是场外的，它为我们的公司资金建立的平台和媒介的通道。借助资本市场来推动地方经济发展。

借助资本市场推动地方经济发展四个表现：推动企业发展、实现规模经济、促进技术进步和创新、优化经济结构。推动企业发展：在融资效用、规范效用方面都推动企业发展。

实现规模经济。实验证明，企业只有两种经营方式和两种战略：一是产品经营，二是资本经营。两种战略，一种是内部交易性战略，一种是外部交易性战略，依托的是资本市场。从这一点来看，实现规模经济提供这么一个平台。全球500强没有一家企业不是通过外部交易战略来实现企业发展到今天的。转方式调结构，实现经济的转型升级，资本市场不可或缺。我们得出的结论是：资本市场是实体经济的助推器，对于一个国家的产业结构调整和经济转型能够祈祷重要的推动作用，对于提升我国经济竞争力具有现实而重要的意义。近几年，资本市场形成了多层次体系结构，债券市场发展迅猛。我国资本市场服务实体经济的能力、功能取得显著进步，规模、社会效应得到明显提高。每一个区域想要发展，都应当充分利用全国资本市场的功能，将地方经济与资本市场进行嫁接，使地方经济发展立于不败之地。

二、区域金融发展差异的深层原因是什么

发达国家可以凭借其良好的投融资环境，充分调动金融资源而得以迅速发展。欠发达地区金融资源的利用效率低，潜在的经济发展要素无法启动，难以找到经济发展的突破口。如何发挥区域金融资源在区域经济发展中的推动和调节作用，这对我们国家的区域经济发展是一个重大课题。

从哪个方面来考量一个区域的金融差异?我个人认为有三个方面。从现代经济发展的角度看，区域融资能力的强弱、金融环境的优劣以及区域金融体系的完善与否直接影响了区域经济能否快速健康发展。山东的济南和青岛相比，区域融资能力强不强，金融生态环境好不好，区域的金融体系是否完善，看这三个方面能够看出大概来。看一个区域的金融差异，看它的融资能力。山东资本市场发展比较好的、上市公司比较好的，寿光板块、邹平、诸城，这些地方的上市公司比较多，多的有六七家上市公司，地方经济发展很快，是百强县。寿光原来是一个传统的农业大县和大市，现在成为一个工业强市，这是寿光的模式。靠什么?靠它的企业上市，利用资本市场筹集资金，获得经济发展的血液供给和动力提供。在区域金融差距中有一个问题，为什么国内外的城市都在积极地构建金融功能区?这就是一个问题。山东的金改提出了济南和青岛双中心、双核，实际上要建成一个金融功能区，这个金融功能区要有很强的吸纳能力，金融要素资源在这里集聚，然后增强它的辐射带动能力和集化作用。当然主体不一样，济南是区域金融中心，青岛是财富管理中心。

从区域金融角度看区域经济发展，就是输血和造血的问题。山东的东西部跟中国的东西部是高度相似的，西部每年向东部发达地区输送几百亿的资金，它本来就贫血、造血能力不强，每年再流失血液，它能够行吗?打个比方来讲，金融在经济发展中是什么地位?假如说把区域经济发展作为人的身体，工业、农业这就是身体的骨架，服务业就是附着在骨架上的肉，这个肉可能很多，但是不一定很健壮。山东块头很大，肌肉不一定很发达。金融业是什么?是这个机体中的血液和心脏，给它输送营养和动力的，马达要强劲。在这个过程中，差距从金融这个角度来看，它们之间是什么情况?资本的形成机制中间环节不行。比如说发达的区域特别是社会资金通过金融体系能够迅速转化为投资，形成现实的生产力。很多欠发达地区资本转化机制有缺陷，转化不了，甚至把资金流到别的地方去，它能发展吗?你没有血液，没有心脏。血液的功能是输送营养的，身体哪个地方有问题，营养没有供上。所以，山东骨架很大，但是附着在骨架上的服务业是个短板。