美元已“触底” 人民币升值空间有限

中国将稳增长

“一旦出口失速，稳增长政策，特别是稳定外贸的政策不会轻易退出，这也意味着人民币持续升值的空间十分有限。”沈建光分析，“如果未来海外经济反复，出口仍将面临较大压力。而人民币升值、劳动力成本上涨、外贸保护等多重压力叠加，对于中国出口企业而言更是雪上加霜。”

相比于美国的复苏，中国经济风险值得担忧，尽管当前经济形势整体上出现了积极变化。沈建光分析，作为制造业运行指标的采购经理指数(PMI)，“就业与企业信心均有回落，值得高度警惕” 。

而中国实体经济的风险主要来自融资的风险，融资成本很高，实际利率或超过9%。他分析，“中小企业融资成本仍然很高，压力较大。9月四大行新增人民币贷款投放约2760亿元，显示9月新增贷款投放维持高位，但流动性充裕之时，企业融资压力仍然较大，企业贷款平均利率接近7%，如果考虑到PPI持续通缩，实际利率或超过9%，从影子银行借款的成本则更高。 ”

而且，实体经济除了高借贷成本的瓶颈，制造业本身也有“顽疾”。 沈建光分析，“受制于产能过剩、化解缓慢，社会资本投资于实体经济意愿不强。”

制造业乏力的同时，房地产却表现突出，其间的风险需要警惕。他表示，“70个大中城市房价数据显示8月绝大多数城市，无论新房还是旧房，其环比和同比总体上仍在上涨，防范房地产市场风险并非易事。”