降佣之下有利器 两融成券商第三大收入支柱

佣金战已触及两融业务

国金证券牵手腾讯打出的“万二”佣金率，令佣金战再度狼烟四起，佣金战会否辐射至融资融券业务进而蚕食利润水平？

两融业务的利润主要来源于每笔交易的佣金与利息，其中利息收入占到了近三分之二，因此，佣金率的降低对于两融业务收入来说影响并不大。

“即使普通交易佣金的价格战已经蔓延到融资融券交易，一般来说，券商还是会将两融交易费率较一般交易抬高两个点左右。”上述北京中小型券商人士称。

但记者在采访中发现，融资融券业务的交易费用还是不可避免地掀起了价格战。以一线城市为例，目前北京地区两融交易费用浮动空间在0.1%左右，但对于具体交易费用，客户还可根据资金量及交易量同券商协商。在上海、深圳等营业部相对饱和的地区，两融交易费率与股票佣金率已基本持平。

“佣金率下降已成为大趋势，但相对稳定的融资融券利息却能为券商贡献一笔较为丰厚的收入，一定程度上弥补佣金收入降低的损失。”一位不愿具名的深圳非银行金融行业研究员表示。

在实际操作中，资金利率也有波动。截至目前，81家券商中除东莞证券融资利率为9.6%外，其余券商融资利率均维持在8.6%；而从融券利率来看，有55家券商的融券利率超过了10%，东莞证券融券利率最高，达11.6%。

此外，券商两融业务投资门槛也是一降再降。

“融资融券刚推出的时候，资金最低准入门槛为50万元，且开户时间要超过18个月。如今，投资者只要交易满6个月，且资金在5万元至10万元，就可以开设两融业务。”国都证券某两融业务人士称，一般来说，两融业务具体资金门槛由券商依据市场情况及风险承受能力等自主决定，如中信证券、安信证券、国信证券等的资金门槛均已调低至10万元以下。

频频发债以解资金之渴

“不管是投资者找券商融资，还是券商花钱买券借给投资者，都需要券商投入大量资金。”王鸣飞称，事实上资本金越雄厚的证券公司，在两融业务、股票质押等创新业务上的竞争力也越强。

为解决资金问题，不少券商纷纷选择发行公司债、短期融资券及增发等方式筹集资金。

据Wind统计数据显示，2013年全年，19家上市券商中有11家发行短期融资券，累计发行规模1759亿元。

广发证券2013全年融资额度高达530亿元，其中，累计发行13期短期融资券，发行金额共计410亿元；此外，在2013年6月份，广发证券还发行了共计120亿元公司债。紧随其后的是中信证券和招商证券，2013年发行短期融资券各11期，发行规模合计分别为500亿元和287亿元。

山西证券、兴业证券两家券商还在2013年完成了定向增发，募资总额分别为9.69亿元、39.52亿元。

“随着券商创新业务的全面开展，对净资本的要求也将进一步提高。”王鸣飞预计，未来券商还将增加多种途径融资，短期融资券的发行将延续目前的火爆态势。

事实上，今年以来短短两个月的时间，就已经有广发证券、华泰证券、招商证券、方正证券等9家上市券商发行了18期短期融资券，累计发行规模达416亿元，占2013年全年的23.65%。

值得一提的是，这些频繁发行短期融资券的券商，多是融资融券业务的“大户”。未来融资融券标的股还将进一步增加，而券商受制于资本金，会通过各种手段来增加资金以争夺这块业务的市场。