降佣之下有利器 两融成券商第三大收入支柱

原标题：降佣之下有利器 两融成券商第三大收入支柱

翟超/制图

两融业务自2010年3月试点正式启动以来增速惊人。从2010年最初仅90只标的股票，扩容至2013年700只标的；沪深两市融资融券余额从2010年年末的127亿元，增长到2013年年底的3500亿元；融资融券业务利息收入从2010年不足10亿元，到2013年达184.62亿元；从最初获得试点资格的6家券商，变为84家券商拥有融资融券业务资格。（张欣然）

编者按：近4年时间，融资融券业务从无到有，现已成为券商经纪业务的重要收入来源。这是一组惊人的数据：2013年券商两融业务收入达184.62亿元，同比增长超过250%；从业务占比来看，2013年两融收入已占券商总营收的11.59%，而2012年的这一数据仅为4.06%。

持续的佣金价格战令券商经纪业务收入每况愈下，两融业务的逆袭却令人刮目相看。两融业务将走向哪里？未来还有多大发展空间？

证券时报记者 张欣然

融资融券业务正成为券商的最赚钱业务之一，这已是行业内公开的秘密。但这项业务到底有多赚钱，对于经纪业务的贡献到底有多大，是很多人都想了解的一笔账。

2013年是融资融券业务突飞猛进的一年。这一年，证券公司融资融券业务收入达184.62亿元，与2012年这一业务收入52.6亿元相比，增长超过250%，在各项业务中排名第三位。而排名前两位的分别为代理买卖证券业务净收入和证券投资收益。

没有哪家券商会忽视对融资融券业务的深耕，有行业人士乐观预测，今年两融余额将达到5000～6000亿元规模，未来3年内两融业务对券商收入的贡献可能翻番，达到368亿元。

券商第三大收入支柱

自2010年券商开展融资融券业务以来，这一业务发展迅猛，现已成券商盈利的核心部门之一。

“创新业务，尤其是融资融券业务的迅猛发展，让券商在逐渐摆脱‘靠天吃饭’的同时，也在一定程度上改变了券业的业务收入格局。”深圳一大型券商两融业务负责人表示。

中国证券业协会发布的券商经营数据显示，2013年我国115家证券公司全年共实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%；全年实现净利润440.21亿元，同比增长33.7%。

在各项业务中，融资融券业务增长较快，融资融券的利息收入为184.62亿元，同比增2.5倍，占总营收比例已提升至一成以上。融资融券业务在各项业务中的排名，仅次于代理买卖证券业务净收入和证券投资收益，而2012年两融业务收入仅占全部营业收入的4.06%。

此外，股票质押、约定购回等创新业务，也在不断增厚各家券商的利润。

“两融业务逐渐占据券商经纪业务的重要份额，主要得益于两融业务市场的放宽，以及券商对两融门槛的降低。”北京一券商经纪业务负责人表示。

一位不愿具名的两融业务负责人称，目前两融业务总规模约为3800亿元，与流通市值相比未来仍有较大提升空间，预计今年年底两融规模将达5000亿元，乐观可达6000亿元。

融资融券开户数的增长为这一业务的开展提供了源源活水。Wind数据统计显示，截至今年1月末，个人与机构的融资融券账户总数为280.51万户；而2013年1月末，这一数字仅为104.5万户，1年时间融资融券账户数增长约1.68倍。

融资融券余额的增长也极为可观。至2014年2月26日，两融余额已达到3873.16亿元，2013年1月25日，这一数据为1110.25亿元；而在2012年年底仅为895.16亿元。

值得关注的是，国内融资融券市场目前仍处于不平衡状态。数据显示，截至2月26日，沪深两市融资融券余额达3873.16亿元，其中期末融资余额为3850.02亿元，但融券余额仅为23.14亿元。

东方证券非银行金融行业研究员王鸣飞认为，在今年的创新业务中，类信贷业务将继续为券商贡献显著的增量收入。“我们判断，2014年中性假设下，融资融券余额为6000亿元，融资融券利息收入将达到400亿元以上，相比2013年增加220亿元以上，对收入的增量贡献预计达到12%～15%的水平。”

大券商更具优势

Wind数据统计显示，截至2014年1月末，国泰君安证券以沪深两市融资融券余额247.48亿元排名第一，中信证券234.51亿元紧随其后；海通证券、招商证券、广发证券等9家券商两融余额规模也突破百亿元大关。排名前十的券商业务规模占到了市场总规模的半壁江山。

相较于大型券商的规模与资产，小券商的弱势不言而喻。

数据显示，截至2014年1月末，宏信证券、大同证券、国开证券、中邮证券4家券商沪深两市融资融券余额不足亿元。而五矿证券、华林证券、开源证券等24家券商融资融券余额也未超过10亿元。尽管上述部分券商的业务量较2012年有所增加，但仍不足以与国泰君安、中信证券等大型券商抗衡。

“从目前证券公司开展两融业务的情况来看，较为有利的依然是资金实力雄厚的大型券商，以及具有经营特色与区域优势的中型券商。”王鸣飞指出，小型券商受制于资本金、营业网点及客户需求的影响，两融业务发展速度相对较慢。

目前有融资融券业务牌照的券商共计84家，占券商总数的73%，仅航天证券、爱建证券、世纪证券等31家券商目前尚无该业务资格。

“暂无两融业务牌照的中小券商若能分得一杯羹，势必会使业绩大幅提升。”一位不愿具名的券商人士称，目前未获两融业务的31家券商中，有13家集中在江浙一带，10家在华北。

证券时报记者在采访中了解到，北上广深一线城市营业部的两融业务收入增长最快。“深圳、上海各营业部两融业务收入约占营业部收入一半或一半以上，而其他地区营业部两融业务收入占30%左右。”长城证券一位业务人士表示。

北京一中小型券商两融业务经理对记者说，这可能因为深圳、上海投资者经验较为丰富、对创新业务带来的投资机会更为敏感，而其他城市和地区的营业部的业务空间还有待开发。

随着两融客户的不断开拓，客户经理的收入也水涨船高，创新业务收入占其个人业务收入比例已经超过60%以上，个别客户经理甚至超过了90%。