三期指走势分化 期指存套利空间

昨日三大期指震荡明显，午后走势分化。截至收盘，沪深300期指IF1506报5290.0点，涨幅0.49%，升水108.57点;上证50期指IH1506报3396.8点，跌幅0.98%，升水52.06点;中证500期指IC1506报10552.0，涨幅1.39%，升水54.66点。

现货指数方面，沪深300指数报5181.43点，跌幅0.34%。上证50指数报3344.74，跌幅1.24%。中证500指数报10497.34，涨幅1.19%。分析人士认为，从上半周期指走势来看，市场情绪已经多云转晴，短期指数在高位存在震荡整固需求。

市场情绪多云转晴

本周市场情绪的变化可以从三大期指走势中窥得一斑。 美尔雅期货期指研究员王黛丝认为，从基差来看，三大期指均保持乐观，尾盘拉升后，沪深300的升水重回100点以上。考虑到分红因素，实际上沪深300和上证50的升水幅度远大于中证500，表现了市场对后市的看好情绪。

宝城期货公司武汉营业部陈喆解释说，上周末市场受利空传闻扰动，周一开盘，三大期指主力合约不同程度低开之后一路走高，市场氛围多云转晴。周内，沪深300期指连续走高，在大盘股的掩护下，市场继续出现井喷走势。其中高价股云集的创业板涨幅有所收敛，或因数只高价股被点名的缘故。中证500的指挥棒落到了之前相对滞涨的中小板。本周中小板涨幅5.96%，同期创业板涨幅为3.19%。

尤其值得注意的是，中证500期指主力合约IC1506表现技惊四座，本周前三个交易日分别创下2.31%、5.67%、1.39%的涨幅。仅仅七个交易日，IC1506就轻松攻下2000点，顺利突破万点。现货指数同样演绎大涨行情，创出历史新高。

“持仓结构上，周三中证500期指多头前20名合计持仓32479手，增仓1483手;空头前20名合计持仓30884手，增仓1622手。空头开始出现了微弱的优势，两周来疯狂的上涨势头似乎有所遏制。基差角度看，期货合约从上周五贴水37点，到周三收盘升水约55点，表明小盘股已经从上周末的担忧情绪中完全解脱出来，期货对于现货的升水也代表着这种信心的恢复。”陈喆表示。

三期指走势或内部调整

然而，良好的升水格局仅仅说明市场情绪积极稳定，却不能作为行情继续上涨的充分理由。

有投资人士解释称，市场看多看空是对升水贴水的简单解释，但升贴水的变化和价格变化一样，和市场情绪变化是辩证相关的，否则无法解释基差在短时间的剧烈变化，和价格运动一样，基差出现高偏离值也往往意味着价格的短期拐点，而不是表明价格趋势将强化。各品种远期升贴水程度不一，又与参与者不同有关，比如大蓝筹有大机构参与因素。

昨日，IC1506合约升水一度从200点附近几乎跌至平水。

王黛丝分析称，持仓来看，IF1506合约虽然成交量一直增加，但持仓量从周二开始减少，前二十主力多空增仓也开始放缓，周三主力开始大幅减仓，多头减仓10353手，空头减仓6269手。“沪深300期指市场谨慎情绪较浓，周三大幅震荡，勉强收红，连续几日上涨之后，大盘有整固需求。”

此外，周三上证50期指结束连涨收跌，主力合约IH1506多空也略有减仓。中证500继续维持强劲势头，多空继续增仓。

对于上半周的走势，陈喆认为，本周以沪深300为代表的大盘股有追赶的意图，虽然跟中小盘相比，涨幅上依然没有优势，但是上涨的加速度明显增强，鉴于中证500所代表的小盘股短期上涨幅度过大，整体市盈率过高，建议投资者不宜追涨，涨幅不大且正在加速的蓝筹大盘股可能是更好的选择。

“基于近期股指期货的特点，未来一段时间大盘股的上涨幅度应该超过小盘股，建议投资者做空中证500期货，同时买进等值沪深300期货，以此获取相应的套利空间。”陈喆说。

值得注意的是，昨日富时公布将A股纳入全球指数的过渡性计划，成为意外扰动市场的消息。新加坡富时中国A50股指期货快速上涨，但两个小时左右之后回落，周三A股表现也相对理性。

对此，王黛丝表示，打铁还需自身硬，虽然此次富时抢先纳入A股的事件，表明目前全球市场对A股有较强的配置意愿，国际投资者可全面进入A股后，有助于带动国内增量资金继续进场，但决定指数走势的还是中国市场本身，最需关注的还是政策导向和货币宽松预期的释放，真正吸引海外资金的持续长期流入。