5000关前资金潮汐 天量成交透露市场两大特征

经历了多空信号交织的周末，资金在A股市场给出了自己的选择。昨日，受利空冲击最为直接的创业板指一度深蹲，挤出的资金“牛心不改”涌入主板，蓝筹股接过领涨大旗，沪综指一路上行站上4800点，两市成交首次突破2万亿元大关。

A股创下新的天量成交纪录背后透露出当前市场两大特征。场外资金在赚钱效应的刺激下不断涌入市场，为两市当日成交再上新台阶提供了基本条件。同时，目前市场内部不同品种间估值分歧进一步拉大，外部扰动因素又不时浮现，牛市流露出新一轮风格转换的隐约迹象。海量资金在不同风格间的潮涌，成为天量成交的直接推手。

创业板深调 蓝筹崛起

上周末，消息面多空激烈对峙。证监会部署打击六类新型市场操作行为，央视点名报道多家改名股、天价股。创业板成为市场关注焦点。与此同时，内地香港两地基金互认则使市场对牛市迎来新一批增量资金充满期待。

昨日开盘后，市场分化明显，充分反映了资金对于周末信息的解读。创业板指低开2.87%。全通教育、安硕信息一字跌停。而在主板市场，券商板块首先吹响蓝筹上攻的号角。次新券商股国信证券、东方证券、东兴证券等涨停。中信证券、海通证券等大型券商早盘涨幅逾4%。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦表示，券商基本面靓丽，行业盈利能力为近五年来最佳水平，超出之前市场预期。而券商板块则是今年以来最为滞涨的板块之一。这主要是由于今年以来市场资金偏好小市值成长股的特征明显。而在创业板遭遇利空之后，资金流出寻找新标的，券商板块便“春江水暖鸭先知”。

继券商板块在资金涌入推动走强之后，军工、基建等大盘股集中的板块也加入领涨集团。中国重工、中航飞机、中泰桥梁等个股涨停。在权重板块走强提振下，沪综指早盘涨幅已逾百点，午后延续强势。而创业板指在强烈的市场热情中稳步收窄跌幅，多只跌停个股打开跌停。

截至收盘，沪综指报4813.80点，上涨3.35%，成交10792.96亿元。深成指报16351.06点，上涨1.90%，成交9537.33亿元。两市共成交20330.29亿元，单日成交首次突破2万亿。创业板报3467.92点，跌48.71点，跌幅1.39%。

资金潮汐带来板块分化

大盘逼近5000点，资金驱动已经越来越成为牛市在当前阶段的主要动力。今年以来，两市融资余额增长9967亿元，保证金日均余额从1.15万亿元增至2.47万亿元，5月第二周，尽管受到新股申购资金冻结的影响，保证金日均余额仍环比增长16.6%。行情火爆与资金流入正呈现越来越明显的正循环。

新增资金在为牛市提供动力的同时，其一举一动也对行情风格演绎产生直接影响。自去年11月以来本轮牛市曾经历了两个风格迥异的特征时期。在牛市初期，以产业资本、非标资金、地产资金等为代表的低风险偏好资金在打破刚兑的背景下进入股市，扫货银行、券商等低估值高股息率品种，形成第一轮以蓝筹为主导的快牛行情。此后，深化改革在本轮行情中的“风口”地位得到广泛认同，各类代表新经济方向的成长股成为资金新宠，创业板屡创新高而蓝筹股相对滞涨。

而在大盘剑指5000点的当下，昨日盘面上创业板回调和蓝筹股走强同步出现，资金再次出现潮汐涌动的现象，这究竟是在消息面作用下的暂时现象，还是新一轮风格切换的前兆，券商观点并不一致。

国泰君安认为，资金持续加速流入得益于本轮牛市以来A股赚钱效应对散户的吸引。2015年3月以来银证转账资金剧增，这些新增资金的高风险偏好，形成了当前以成长为主的市场风格。市场短期内不会出现风格转变。

东方证券则认为，在长期看多市场的同时，短期要回避创业板，建议配置蓝筹股。东方证券首席经济学家邵宇表示，总体上A股市场处于即将进入泡沫阶段。当前市场关注的焦点是主板和创业板之间的结构问题，即是否存在结构性泡沫。目前，创业板与上证A股的市盈率之比达到7倍。从这个角度来看，结构性的泡沫主要是在创业板方面。