年报透露基金未来投资路径：聚焦改革创新

基金经理聚焦改革创新

天相统计数据显示，在公布2013年年报的基金中，普通股票型基金和偏股混合型基金共有556只。透过基金经理的观点发现，改革创新依然是基金经理关注的焦点，共有433只基金关注改革，其中国企改革被108只基金纳入投资关注的重点。新兴产业成长股也是投资的主线，有265只基金提到经济转型，226只基金提到新兴产业，187只基金提到创新。

去年的股基冠军中邮战略新兴产业基金表示，2014年将是改革的元年，当前经济处于转型的过程中，符合新经济发展和改革方向的行业将会有更好的市场表现，“从行业配置的角度来看，依然看好未来10年有可能实现较高增长的消费、TMT、环保以及生物医药等行业。”

银河创新基金表示，从目前的市场特征来看，中国经济结构转型和投资成长股基本已经成为大多数投资者的共识，除了现有的转型逻辑导致的新兴产业依然受到关注外，今年要格外重视改革的作用，预计国有企业和地方政府GDP导向在2014年将有很大改观，虽然短期无法看到经营业绩的大幅改善，但是对公司发展长期压制的基础在产生积极的变化。不过，他表示“逻辑上虽然可以看到国企改革的希望，但是前几年的欠账还需要一段时间进行消化，再加上很多企业属于传统产业，即使制度上有改观，其转型任务依然艰巨。”

博时内需增长混合基金表示，政府已经提出了全面改革的图景，但由于改革难以一蹴而就，很多乐观的预期需要较长的时间周期才能转化为企业的现实盈利，故市场主要以主题投资的方式反映这些信息，如国防、国企改革、二胎放开等。而目前中国经济最重要的背景是“转型”与“改革”，投资机会主要来源于上述两个方面。其中转型包括人口老龄化带来医药市场和医药服务业机会、消费持续增长带来的必需品投资机会、环保以及新能源发展带来的替代能源投资机会等。改革带来的主题机会包括国企改革带来的机会，目前已经明确了混合所有制框架，各地国资在强力推进，其中的投资机会显而易见。

对于国企改革带来的投资机会，不少基金经理表示2013年还停留在讨论阶段，到了2014年已经看到了切实的行动。华夏成长基金认为与改革相关的领域值得重点关注，包括国企改革、垄断行业放开、高污染行业在环保压力下供给减少带来的行业改善机会等。交银趋势基金表示，今年将重点关注结构转型和国企改革，这是贯穿2014年的机会，将把握公司业务转型带来的估值提升机会。新华配置基金认为，今年中国经济依然会保持在一个合理的增速范围，结构调整依然会继续进行，“未来相对看好环保、垄断行业的破冰和国企改革相关的机会。”

年内股基冠军依然看好新兴产业

今年以来，兴全轻资产和兴全有机增长两只基金业绩抢眼，目前依然领先第三名10个百分点以上，上述两只基金的均由基金经理陈扬帆执掌。

陈扬帆表示，2013年4月份，他意识到以信息服务为代表的新兴产业的大潜力，因此把组合更显著地转向了传媒、IT服务、智慧城市、移动互联网、环保等行业，对于受宏观经济影响较大的行业，原则上不再持有。从去年三季度初，开始重仓增持移动互联网、传媒、智慧城市等板块。不过，去年10月中旬创业板和传媒股行情阶段见顶，创业板指深幅回调，在此期间由于没有过多减仓或换股，直接导致了净值短期的显著回撤，陈扬帆帆表示“给持有人带来了困扰，在此深表歉意。”

进入2014年以来，由于集中持有的卫宁软件、飞利信等重仓股一飞冲天，陈扬帆管理的两只基金也双箭齐发，截至3月30日，兴全轻资产年内总回报为25.84%，兴全有机增长年内总回报为23.41%，均超过排名第三的长信内需增长10个百分点左右。

对于基金业绩领先的原因，陈扬帆表示，他在选股中，确定性、赔率、效率和波动是关注的四大指标，“在上述四大指标中，确定性无疑是最核心指标，为了坚持确定性指标，可以毫不犹豫以其他指标作为退让。”

受去年10月份的创业板回调影响，兴全轻资产遭遇较大回撤，不过由于坚信确定性增长，大跌过后仅仅三个月轻资产的净值就迅速刷新并远远创出新高。陈扬帆认为“这是市场对择善固执者的奖赏。”

对于成长股的投资，陈扬帆表示很多时候“高估值”只是表面现象，表面化的“高估值”阻挡了大多数人，如果能够找到“高估值”外表下的隐蔽的具有大潜力的股票，往往会带来可观的超额收益，关键在于你能不能先于大众发现那双“隐形的翅膀”？“成长投资不是看图说话，也不是胆量大赛，他是更加依赖对行业和公司基本面的深度研究、对于未来更有信心和把握的一种投资方式，他要求投资者敏感，兼具先见之明；坚定，却又与时俱进。”

对于接下来的市场展望，陈扬帆表示大的经济数据依旧不振，信用风险点隐现，部分银行开始针对房地产产业链控贷。在这种情况下，一方面令传统周期板块进一步陷入更长时期的调整，另一方面市场结构性行情仍将继续，新兴成长股会保持相对强势。

对于新兴产业，他依然坚定看好，“从全球的角度看，由移动互联网、大数据等创新带来的变革深刻地影响了各行各业；从国内的角度看，抛弃旧有的经济增长模式，转型升级已经不可逆转。新兴成长股的行情，正是这两者的共振的结果。”

陈扬帆表示，在他看好的行业中，移动互联网等新技术对于传统行业的改造和颠覆已是大势所趋，对于某些传统行业甚至可以说是从来未有之变局，“重视互联网对传统行业的改造带来的投资机会，也重视医疗健康服务等行业机会。”