巴菲特的股票值得买吗

有股民咨询笔者，问巴菲特的股票可以买吗。笔者告诉他，巴菲特的股票恐怕买不起，5月18日的收盘价为每股（A股）219215美元，就是买得起，风险也很大，这只股票在1974年大跌49%，1990年大跌23%，1999年大跌20%，2008年大跌32%。

沃伦·巴菲特是价值投资之父本杰明·格雷厄姆的忠实继承者，格雷厄姆指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”巴菲特在自己的投资生涯中一直恪守这一原则，即在熊市期间买进便宜的股票，就像在大街上捡烟头一样。他看重的是股票的价格里所含的价值有多大，因为他不炒股，买了股票是长期持有坐享分红。所以，不分红或分红少的股票巴菲特是不买的。

目前，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司除自己的53家子公司（含7家控股公司）外，还长期持有世界众多公司股票，如美国石膏公司26.83%股权，美国运通公司14.88%股权，芝加哥桥梁钢铁公司9.85%股权，可口可乐9.16%股权。巴菲特不买不分红的股票，可他自己执掌的伯克希尔公司除1967年每股派息0.1美元外，再也没分过红，是只名副其实的“铁公鸡”。还有，巴菲特一直呼吁政府对富人多征税，但他的公司却是个欠税大户，截至2014年年底，伯克希尔公司共拖欠公司所得税612亿美元，这一数额是过去10年的税款总额。对此，对冲基金巨头丹恩·勒布在5月5日天桥资本主办的一个论坛上公开批评巴菲特“言行不一”。

伯克希尔公司2014年年报显示，2014年总资产5262亿美元，负债总额2832亿美元，股东权益2430亿美元；营业收入1947亿美元，税后净利润199亿美元；A股每股权益146186美元，A股每股收益12092美元。财务报表上显示伯克希尔公司的资产负债率为54%，虽是可接受的比率，但也偏高。问题是，伯克希尔公司关联公司很多，真正弄明白它的资产、负债和盈利情况并非易事。但我们从账面上可知，巴菲特的股票市盈率已高达18倍，也就是说，即使巴菲特把每年的盈利全部拿出来分红，股民也需要18年回本。

巴菲特多次公开表示，他的公司不会分红，并对此解释称，把这些盈利留在公司由他替股东滚动投资，会比股东自己投资到别处回报率更高。试想，如果一个公司永不给股东分红，那投资者购买这只股票是为了什么？认购这只股票持有了一辈子一分钱投资回报都没得到，临终时把这只股票留给儿子，告诉他说这只股票很值钱。子子孙孙把这只股票传下去，任何一代人都不能从这只股票上获得收益。当然，你也许认为可以卖掉巴菲特的股票，但如果大家都有这个想法，都想卖掉这只股票，这只永不分红的股票还值钱吗？

伯克希尔公司50年来一直由现年85岁的巴菲特和91岁的查理·芒格掌管，公司内幕外人不得而知。如果现在花22万美元购买一股巴菲特的股票，那如何判断这个公司在后巴菲特时代会是怎样的？很多拥有数千亿、上万亿美元资产的世界超级上市公司，不也是一夜之间就倒闭了吗？美国安然公司曾是世界上最大的能源公司，曾连续6年被《财富》评为“美国最具创新精神公司”，公司做假账的丑闻被披露后，股票价格由每股90多美元跌到不足1美元，最后也破产了。所以说，股民真的把购买股票作为投资，那就要认真研究公司历年的经营和财务状况，这样才能知道它的股票的内在价值究竟有多大，值不值得购买，这才是理性的投资者。

（刘植荣：独立学者、媒体评论员、专栏作家）