丝路基金起步运作 不是中国版马歇尔计划

专访周小川：丝路基金起步运作

2014年11月8日，中国国家主席习近平宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金，为“一带一路”(“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”)沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持。2015年2月10日，习近平在中央财经领导小组第9次会议上强调，丝路基金要服务于“一带一路”战略，按照市场化、国际化、专业化的原则，搭建好公司治理架构，尽快开展实质性项目投资。《第一财经日报》获悉，人民银行牵头筹建的丝路基金已经起步运作。

丝路基金是否如外界所言，是中国版的“马歇尔计划”？其布局和定位背后体现了怎样的战略构想？其运营模式如何选择？架构如何搭建？与中投、进出口银行、国家开发银行如何协同实现共同目标？财务回报层面考量，对丝路基金又有何种要求？

围绕上述问题，中国人民银行行长周小川接受了《第一财经日报》的独家专访，条分缕析地解释了将探求“一带一路”的投融资机会和市场化定位精妙融为一身的丝路基金。

去年底已开张

第一财经日报：在“一带一路”战略的大背景下，各方都高度关注起初并不见经传但寥寥数月就迅捷步入实施阶段的丝路基金。最初谋划丝路基金是基于怎样的设想？其定位是怎样的？目前最新进展如何？

周小川：去年12月29日丝路基金正式注册，今年1月6日召开了第一次董事会会议，这样就已开张运作。

外界非常关心，丝路基金定位如何，有怎样的特点？应该说，“一带一路”有发展和投融资的机会，是因为其中有不同类型的多元融资需求：有的需要借钱，有的需要援助，有的需要股权，有的需要混合型的，有的需要PPP(公私合营)。从项目层面看，在投融资的两端必然是需求方和供给方，需求方缺怎样的资金？供给方有怎样的资金？资金打算如何运用？关键是看双方能否匹配起来。投行的角色就是在中间做匹配，通过恰当的金融安排让两方的需求和供给匹配起来。

大家都知道商业银行是做贷款业务的，多边开发银行也主要是做贷款融资的。近年来，多边开发银行，包括区域性的多边开发银行出现了一些变化，虽然像过去一样主要做贷款，但是，有一部分开始涉足直投这样的投资方式。比如，世界银行过去做贷款，同时有一小部分业务是减贫和援助性的，后来它的国际金融公司(IFC)也做直投。泛美开发银行、非洲开发银行都有类似的尝试。

从资金的需求方来看，现在有些项目希望寻找股权投资。就股权投资(直投)而言，比较多的是PE(privateequity)，通常其投资期限是7~10年，对于一些发展中国家中长期的基础设施建设而言，就嫌短了一些，最好有一部分资金的期限能够到15年或者更长。因此，从项目需求的角度看，存在对比PE期限更长的中长期资金的需求，比如说公路、铁路建设。

从资金的供给方来看，由于全球储蓄过剩(savingglut)，相对而言不难寻找贷款形式的资金，但通常其期限比较短，价格也相对不菲。而私人PE尽管各有差异，但总体而言，期限不容易太长。因此，缺少的是中长期的投资资金。在这样的情况下，就出现了一些期限比较长期的基金，例如一些产油国的基金，其中有私人的，有政府的，也有准政府的，等等。

中国可以做一些中长期的、以股权为主的基金。期限可以再长一些，瞄准一些有战略意义的中长期项目。同时，股权投资基金也可以和别的融资模式相配合，例如，有了一定的股本比例，贷款也就相对容易获得了。在“一带一路”未来会有大发展的背景下，需要将一些可以做出中长期承诺的资金，用于“一带一路”有关的项目和能力建设，包括相关产业行业的发展，也包括通信、道路等基础设施建设。总之，有这方面的需求，丝路基金也就应运而生了。

是投资周期更长的PE

日报：丝路基金和国际上哪一类基金长得比较像？

周小川：要说和谁长得比较像，和世行的IFC、非洲开发银行的共同发展基金、中国搞的中非发展基金有点像，当然这些基金往往来自少数若干出资者，而不是向公众公开募集资金。从行为方式上看，这些基金没有太短期的需求，时间眼光上比较长一点，因此会偏重股权投资，且往往不偏重于股市中上市公司的股权，而偏重于较为初创(绿地项目、棕地项目)和未上市的项目。这些恰恰都是PE的特征。

日报：丝路基金走出去的时候，希望外部世界如何看待它？

周小川：外界可看它为PE。当然，也存在着我们自己怎么看它，和它要求我们怎么看它的问题。新加坡的GIC来中国的某些投资，就希望我们把它看作PE。丝路基金走出去，我们希望别人把它看作是一种PE，但是比一般PE回收期限要放得更长一些。

日报：丝路基金目前设计规模为400亿美元，首期资本金100亿美元中，外汇储备通过其投资平台出资65亿美元，中投、进出口银行、国开行亦分别出资15亿、15亿和5亿美元。使用外汇储备是出于什么考虑？丝路基金欢迎怎样的出资方？

周小川：谁有积极性来出资设立这样一个基金，主要看谁有可能做出中长期承诺的资金。中国外汇储备比较多，可以拿一定量的小比例来做中长期项目直接投资。外汇储备管理的大原则还是安全性、流动性、保值增值。但是既然多了，就可以拿出来一小部分用于一些期限比较长的投资。中投、口行、国开行都有这个积极性，第一批也都加入进来了。

还要看谁有知识和经验来做这个基金。有的机构可能也有直投资金，但在丝路这个领域没有知识和经验，可能就不会有参与的想法。而口行、国开行长期在周边国家以及海外投资，多年来始终关注新兴市场的投资机会，并且对情况有一定了解，他们看到这里有机会，就很积极。当然，他们的资金来源和外汇储备、中投不太一样。

其他机构如果愿意加入，不管是国内的还是国外的，拿出的资金和承诺是类似性质的就可以，可以在第二期、第三期加入进来，或者在子基金层面上形成合作。

日报：这样看来，假以时日，丝路基金的总规模不一定是个固定数？

周小川：这个事要动态来看，因为丝路基金的发展将是动态的。如果供求双方有好项目，又有资金来源，就可以持续做下去。当然，PE在管理和计算回报时是按每期的资金分别来做的。丝路基金有一个特点是投资期限比较长，是需要有回报的，其做的项目也要有效益。只不过是从中长期的角度来看效益和回报，它目前不含有外援性或捐赠性的资金来源。