“赌性十足”造就中国股市的疯狂

下面主要纠正几个存在于市场中的偏见。

股市是经济的晴雨表?

传统经典理论认为，股市是经济的晴雨表，即股市反映经济，经济好股市才会好，即股市走好要有基本面的支撑。但是这种观点是片面的，因为股市和经济是相互作用，如果股市走强，其实有利于经济的提前复苏。

比如股价上涨可以让上市公司有更多资本并购、重组，寻求外延扩张性机会，也有利于公司扩大经营规模、解决就业。否则也无法解释为何金融危机之后，美国复苏缓慢，但是股市却屡创新高的原因。

没有基本面的支撑，是资金看空A股的一个主要原因。的确，宏观经济数据的持续下滑，且明年还要调低经济增长的预期。从传统的理论来看，A股的确没有走牛的可能性。

此外，以往管理层对于股市重要性认识不足，对于市场中的炒作采取打压的态度，降低了市场的活跃度。而一个股市如果要走强，首先要活跃，否则就是一潭死水，更不会带来赚钱效应，吸引新的资金入场。

但是，今年上半年资本市场中发生的事情说明管理层已经逐渐认识到股市的重要性，比如“新国九条”中提出“鼓励建立市值管理制度”、减少并购重组的审批，对于市场炒作减少特别停牌方式。这都说明管理层对于目前的股市采取呵护的态度。

降息不利于银行股?

央行采取不对称降息是上周股市大涨的重要因素。而在消息出来之后，市场普遍认为对于银行股是大的利空，因为息差的减少将会降低银行的盈利能力。

小编记得前几年银行成为最赚钱行业的时候，媒体和市场对于银行的“暴利”是义愤填膺的，认为银行成为最赚钱的行业不正常，应该扶持中小企业，降低社会整体融资成本。

而大家要明白，银行的暴利其实是以社会各项融资成本高企、企业高负债率为代价的，这在经济向好时候，企业还能够存活下来。而经济一旦处于下行期，将会有大量的企业破产，甚至引发金融危机。如果大量企业破产、发生金融危机，必然会造成银行的大量不良资产。

因此，担忧银行不良资产增加和出现债务危机，这是过去几年银行股估值低，但是股价却长期不涨的最大原因。至于之前有股评人士说，银行股不涨是因为盘子大，资金不好拉升。但是大家可以看看上周银行股的表现，拉起涨停一点不逊于中小盘股，就说明此观点是站不住脚的。

此次央行不对称降息，其实等于变相的输血给实体经济，有利于降低企业的负债率，阻止债务危机的爆发。这其实恰恰有利于银行股。另外，银行马上要推出“存款保险制度”，这相当于是银行安全的保险杠，可以有效的降低金融风险，因此也就是银行股上涨的内在逻辑。

股市为何一定会有大牛市?

管理经常讲“加大直接融资比例，提高间接融资比例”。小编在这里要普及下常识，所谓间接融资比例就是债权融资，而直接融资就是股权融资，两者的重要区别是，前者借钱人一定要还钱，否则就要破产。而股票发行的好处是，企业不用向股东还钱，股东只能获得分红或者转让股权来退出。

我国过去企业融资主要靠民间借贷和银行借贷，这在经济下滑时候很容易引发债务危机，引发银行资产的安全。尽管管理层一直喊“加大直接融资比例”，但是由于我国股票发行是审批制，目前仍有几百家在排队，就算证监会发审委加班加点，最终上市的企业也很有限，因此加大直接融资比例更多的成为一种口号。

但是目前注册制在加快推进，未来将有更多地企业通过上市来获得股权融资。站在股市(赌场)运营角度来讲，自然希望交投活跃，产生赚钱效应。否则将没有投资者来申购新股，大量的公司破发，这是管理层不愿意看到的。因此至少在注册制正式推出来之前，A股会维持一种牛市的气氛。

值得一提的是，市场以往存在偏见，认为银行应该扶持中小企业和小微企业，但是这话喊了很多年依然收效甚微。因为银行不是公益单位，需要对于储户的资金负责，而目前信用制度不健全的情况下，很多小微企业偿债能力较弱。

债券融资是低风险、低回报，而股权融资是高风险和高回报，因此对于一些创新型的小微企业，刚开始通过亲友集资仍是主要的方式。随着盈利模式的明确，会引入风投的孵化，最终才会获得股票上市和银行融资。

因此，加大多层次资本市场建设不是一个口号，而是目前管理层正在积极推进的。随着退市制度、信批制度等监管方式不断完善，中国的苹果和微软公司也会破茧而出。

未来哪些股票和板块还有机会?

细心的投资者会发现，A股走牛并不是今年才发生。其实2012年底，创业板已经走出了一轮牛市。仅仅是因为上证指数主要由权重蓝筹所占据，掩盖了A股局部牛市的真相。

从目前估值来看，创业板和中小板估值已经不便宜，创业板接近70倍的估值，放在全球都是数一数二的。而深成指的估值也接近于纳斯达克的估值，目前便宜的仅仅是沪指。

上周A股的成交量也意味着有大资金进场。资金都是逐利的，只要有赚钱效应的存在，就会有越来越多的资金入场，比如储蓄资金、理财产品资金，以及前两年炒房、炒矿的资金。趋势一旦形成，就不会轻易发生改变，猜底和猜顶的行为都是短视的。

只是小编要提醒的是，未来注册制一旦实施，对于目前估值较高的创业板是大的利空，而且一些创业板的股价已经被严重透支。大的资金，为了进出自由，会更加看重蓝筹股这些大市值股票;但是后入场资金不会给先前资金来抬轿，因此，一些滞涨的蓝筹更有机会。