曹中铭：索赔制度比有偿举报更重要

原标题：曹中铭：有偿举报固然重要但索赔制度更重要

建立有偿举报制度固然重要，更重要的是建立向违规者索赔的制度。笔者建议，A股市场既要建立重罚制度，也不能让重奖制度缺位。

日前，中国证监会发布《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》，标志着中国式针对证券期货违法违规的举报奖励制度步入实施阶段。显然，《暂行规定》的出台，对于提高知情者举报的积极性，以及震慑与打击违规者等方面意义重大。

有偿举报的核心除了举报当然便是奖励了。根据《暂行规定》，一般案件的奖励金额不超过10万元。而对于举报在全国有重大影响，或涉案数额巨大的案件线索，经调查属实的，其最高奖励金额可达到30万元。也就是说，无论举报的案件影响有多大，举报人获取的奖励都会封顶。国内封顶式的举报奖励也与境外某些市场存在差别。如美国举报奖励制度规定，如果举报者提供的信息最终导致美国证券交易委员会(SEC)对肇事者处罚100万美元以上，那么举报者将可得到罚款10%至30%的奖励。去年10月份，SEC就宣布给予一位举报者1400万美元的奖励。这也是SEC建立举报制度以来给出的最大一笔奖金。

美国市场不仅有重奖也有重罚，特别是其严刑峻法更是给我们留下非常深刻的印象。在美国资本市场，如果出现欺诈发行或财务造假，就有可能被罚得倾家荡产，并且还伴随着牢狱之灾，当年安然、世通公司的轰然倒塌就是最好的样本。

反观国内市场，尽管监管部门一直高喊着严惩违规，对违规失信行为“零”容忍，实际做到的却寥寥无几。南纺股份连续5年财务造假连续6年亏损，监管部门却仅仅只是罚款50万元了事。而具有讽刺意味的是，正是因为财务造假，才导致南纺股份逃脱了“被退市”的命运。绿大地、万福生科欺诈发行性质如此恶劣，然而两家公司仍然苟活于市场中，绿大地的主要责任人员还因为造假从资本市场中窃取了巨大的利益。万福生科即使是由平安证券代为补偿投资者，但因为成功挂牌，其前董事长夫妇无疑同样能从市场中获取巨大的利益。而即使是今后实施资产重组，同样将为重组方带来巨大的利益。无论是绿大地案还是万福生科案，受到伤害的无疑是投资者与中国资本市场。

中国式有偿举报30万元的封顶金额看似不少，但其吸引力并不大，毕竟举报的背后并不乏风险。相对于美国市场而言，A股市场既无重奖也无重罚。因此，即使是建立了中国式举报奖励制度，其影响不仅有限，其作用同样会受到限制。而笔者以为，我们应该借鉴美国的经验，给予举报者的奖励金额，应该与相关案件的罚款金额或案值比例挂钩，如此才有吸引力。

建立有偿举报制度固然重要，更重要的是建立向违规者索赔的制度。在监管部门处罚的操纵股价、内幕交易等违规案件中，违规者虽然受到了处罚，国库也获得了“收入”，但深受其害的投资者却常常陷入欲诉无门的尴尬境地，这显然是不公平的。统计数据显示，2012年、2013年内幕交易立案案件分别为70件和86件，在如此众多的内幕交易案件的背后，是为数众多的投资者遭受到损失，对于此种情形，监管部门不能视而不见。笔者建议，A股市场既要建立重罚制度，也不能让重奖制度缺位。