对内贬值 对外加速升值人民币该贬值了?

贬值出怪圈

日前，海关总署公布的11月份出口数据超出市场预期，同比增长12.7%，而顺差进一步扩大至338亿美元并创近五年来的新高。专家表示，11月份出口反弹超预期以及贸易顺差创新高一方面是受到欧美季节性订单增长的影响，而另一方面则可能是年末虚假贸易再现热钱流入的影响。因此，外汇局也在近日发文打击虚假贸易融资，以防范异常外汇资金跨境流动。

热钱在推动中国境内物价上涨的同时，也不断刺激着人民币的升值。12月9日，人民币对美元汇率中间价在继上周五突破6.13关口之后，继续上涨102个基点，一举突破6.12关口。而人民币对美元即期汇率在中间价走高的带动之下，早盘一开盘即突破6.08关口，最高报6.0713。

然而，在热钱不断涌入境内的情况下，整体资金流动性依旧处于较为紧张的状态。从11月份开始，各家商业银行就纷纷推出各种短期高收益理财产品来揽储，而进入12月份之后，理财产品的收益率更是水涨船高。12月2日，招商银行开售一款预期年化收益率最高达12%的“金葵花焦点联动系列”77天理财计划的理财产品。银率网数据库统计，全国商业银行11月24日至11月30日共发行非结构型人民币理财产品594款，预期收益率超过6%的理财产品40款。平均预期收益率达5.37%，创年内新高。

“银行推出如此高收益率的理财产品，很大程度上是出于年底完成各项指标达标的需求，但也确实反映出银行资金紧张，而对企业而言，这就意味着资金成本将越来越高。这无疑将加重企业的压力，进而对中国经济带来下行压力。”上述分析人士表示，“目前，中国的利率市场和汇率市场已经形成了一种恶性循环。”

“热钱的涌入加大了人民币升值的压力，反过来人民币持续升值吸引着越来越多的热钱涌向中国。然而，热钱又不会流向中国的实体经济，而是进行投机炒作，央行为了防范过多资金在虚拟经济领域流动而实施稳中偏紧的货币政策，在无法有效遏制热钱的情况下，多采取从银行系统抽取流动性的措施，进而造成市场资金成本居高不下。而居高不下的资金利率又成为了热钱的另一大套利空间。”因此，该分析人士认为，“人民币该贬值了，只要人民币贬值，热钱自然失去涌入中国的冲动，CPI上涨的压力自然将有所减轻；同时央行也不必为控制流动性泛滥而采取偏紧的货币政策，市场资金成本也将自然有所下降。”