全面改革指明资本市场改革之路

只改革不开放是“瞎子摸象”。

有一个规律性现象是，资本市场发展最快的时期往往是开放力度最大的时期。一是在1996年和1997年前后，B股和H股等在这一时期快速发展，境内企业境外上市筹资大幅增长。二是从2005年到2007年，QFII获批额度和持有市值快速增加。但是，很多领域国际化程度偏低仍制约市场发展。例如，境外投资者及规模占比远低于大多数国家，证券期货中介等各类机构对外开放步伐亟待加快。

改革不能“两耳不闻窗外事”，关起门来改革，路会越走越狭窄。资本市场改革有幸遇到全球化快速推进时代，国外的经验、资金和技术可快速被吸收利用。反过来，如果抓不住机遇，就可能被远远甩在时代后面。不要低估国内市场的学习和适应能力，也不要高估外部市场的风险和冲击。

广大中小投资者比利益集团更需要保护。

资本市场诞生之初是为国企改革提供服务，后来承担了大型金融机构回归A股的职责。一直以来，服务融资者、服务资本拥有者，实质上成为市场主要功能，而对普通中小投资者的保护力度仍有提高空间。在散户占市场绝对主体已成为客观事实的情况下，要教育，更要保护。

因此，未来资本市场改革要明确以投资者保护为抓手，推动上市公司分红，严查内幕交易、虚假信息等损害投资者信心的行为，严惩违规上市公司和金融机构，以逐步提高市场成熟度。保护投资者利益，既是当前改革最急需做的事，也是阻力最小的事。通过投资者保护这一抓手，很多错综复杂的矛盾会被逐步化解。

要允许媒体发声。

资本市场以“三公原则”为魂，倡导公开、公平、公正。其中，公开为首。如果没有信息畅通，没有舆论监督，合理价格无法实现，正常秩序无法保障。听媒体批评，了解市场心声，这是市场改革不断修正、始终保持前进动力的源泉。