全面改革指明资本市场改革之路

原标题：全面改革指明资本市场改革之路

党的十八届三中全会将研究全面深化改革问题并作出总体部署。在经济全局中，资本市场应是市场化程度最高的领域，也是市场化改革的先行者。资本市场出现的结构不平衡、利益冲突等问题，与当前经济社会发展所面临的问题和矛盾密不可分。在全面深化改革的新时期，资本市场有望走出市场化改革的新路。

改革要快刀斩乱麻，不应拖泥带水。

股权分置改革被认为是资本市场改革历程中浓墨重彩的一笔。从2005年4月证监会下发通知，到2007年底已完成或进入股改程序的上市公司市值占总市值98%，这场堪称资本市场有史以来难度和阻力最大的改革取得成功仅用两年半时间，快速而坚决的执行力是重要经验。

股权分置改革采用试点方式。从第一批四家公司试点，到全面推开，试点只“试”了三个多月。“开弓没有回头箭”成为股权分置改革永恒的标签。

改革要抓时机，有时要分秒必争。试点不能一直“试”下去，如实践证明是正确的，就要抓住时机、排除杂音，坚决全面推开。不可能找到能平衡所有利益诉求的方案，而只有次优方案，此时勇气殊为重要。未来一段时间，资本市场将经历新三板、四板、国际板等市场建立或完善、优先股推出、IPO改革推进等大事、难事。对这些改革需拿出勇气、大力推进。

监管要遵循市场规律。

政府与市场的关系是资本市场一直为之困扰的问题。最初民间自发形成的市场缺乏监管，1992年“8·10事件”催生了集中统一监管，产生了证监会。《证券法》、《公司法》颁布及修订，多层次市场体系不断完善，证券市场逐渐走上正轨。

但是，市场不可能由政府“抱大”，像自然界中的动物幼崽长成后要脱离母亲怀抱独立生活一样，在市场逐步成长起来后，监管层要舍得放手，不能越俎代庖。对那些错装在政府身上的“手”，要毫不留情地斩断。

未来的资本市场监管将实现两个转变：一是工作重心从审核审批转向监管执法;二是从事前监管向事中、事后监管转移。此外，交易所应淡化行政监管。行业协会应以自律组织发挥作用。监管层角色坚决从“救市”转向“治市”。

泡沫不及时挤，迟早要破裂。

在资本市场发展历程中，在多次改革后，尤其是步子迈得比较大时，难免局部出现过热现象。股指从6000多点狂泻至1600多点，资本市场发展过程中的曲折，延迟了市场发展脚步。在这些事件发生前，泡沫严重膨胀，很多数据现象都发出过警报，可惜没有有效的措施及时挤出泡沫。

2004年至2007年的证券公司综合治理是成功及时挤出泡沫的例子。在改革完成后，挪用客户保证金、违规理财等证券行业毒瘤被彻底剜除。这场综合治理大大提高了行业抗风险能力。

改革的呼声能振奋信心，也会带来一时冲动的情绪和行为。改革需要周密的顶层设计规划。信心的培育来之不易，资本市场经不起一再试错，要杜绝系统性风险。