该从定量宽松走向定向宽松了

原标题：该从定量宽松走向定向宽松了

由于2009年3月中旬以来美联储实施了数次购买美国国债和美国的抵押贷款支持证券，“量化宽松”一词已为人们熟知。但“量化宽松”并不是伯南克的发明，早在上个世纪60~70年代，美国为了平缓国债收益率曲线和对付衰退与逆差，进行过购买长期国债而抛售短期国库券的操作，这是量化宽松政策的雏形和鼻祖。而用这种方法向金融系统注水以解救经济的始作俑者是日本，2000年以后，日本开始了被其称为是“定量宽松”的货币政策。“定量宽松”和“量化宽松”其实是从不同角度说同一件事，前者重点指通过使用数量手段来提供无限制的流动性并且压低市场的真实利率，后者更多的是强调每次释出货币量的法定规模。

从日本和美国的经验看，宽松货币政策有正面作用，但不可夸大。两次定量宽松客观上阻止了金融系统崩溃的风险，但是负面作用也不容小觑。首当其冲的就是，导致了全球泡沫的再次泛滥，全球主要股指两年左右就翻了一番，同时大宗商品价格暴涨，一些极度宽松的新兴经济体通货膨胀恶化。此外，除新兴经济体房价暴涨，多数发达经济体近两年来涨幅也较大。

但是，定量宽松政策还有两个极其重大的恶果没有引起充分的重视。第一是固化和强化了引起全球危机的经济发展模式，客观上阻碍了全球的经济转型。第二是泛滥的流动性和极其低廉的利率，造成资源大量浪费，市场的优胜劣汰机制不能有效发生作用，“创造性破坏”不能发生，从而创新停滞。金融危机快5年过去了，全球经济依然前景不明，就是全球各大经济体大搞定量宽松竞赛的必然的负作用。