散户“借钱炒股”推就“杠杆上的牛市”

原标题：散户“借钱炒股”推就“杠杆上的牛市”

进入12月以来，伴随A股市场大幅波动，沪深股市交投活跃，日均成交超过9300亿元。与此同时，沪深两市总市值突破35万亿元，创下历史新高。成交天量的背后，巨额资金的来源成了一个“谜”。

记者从第三方数据平台获得的信息显示，从12月1日至9日的七个交易日中，超大单和大单净卖出资金1800多亿元，而同期小单净买入资金1500多亿元。

这意味着此轮罕见的行情中，资金实力雄厚的各类机构可能总体上呈现卖出行为，而拿过资金接力棒的正是个人投资者。

来自证监会的统计也验证了这一判断：11月24日至12月4日，一般法人机构在二级市场净卖出1252亿元，各类专业机构投资者合计净买入309亿元，自然人投资者净买入659亿元。

“与以往的历次行情不同，本轮行情中成交量的巨幅放大与各种形式的融资密切相关，甚至可以说是一轮‘杠杆上的牛市’。”光大证券首席分析师滕印说。“使用融资杠杆的投资者中个人投资者占比较大，其中以投资规模在10万元以上的中户和大户为主。”一位券商人士说。

事实上，还有更多的途径在为股市“加杠杆”。华泰证券认为，银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商“两融”的收益互换等方式入市，成为本轮市场上涨的主要推动力。另有业内人士估算，商业银行理财资金池借道伞形信托“曲线入市”的规模可能高达1500亿元至2000亿元。

在华鑫证券投资总监仇彦英看来，公募基金尤其是具备杠杆效应的分级基金B份额出现大规模净申购，其中以军工、券商、金融、地产等投资方向的基金最受青睐，此类杠杆基金吸引了大量资金间接流入股市。

此外，伴随线上配资平台和线下配资公司的出现，庞大的民间资本以“借钱炒股”的方式源源不断流入股市，也在一定程度上放大了股市的“杠杆”。

杠杆上的散户

花1块钱能炒10元股

记者调查发现，部分银行、信托正成为散户“借钱炒股”的资金根源，近期火热的行情甚至催生了种种“配资公司”，一些散户的资金杠杆比已达9至10倍：相当于只花1块钱，能炒10块钱的股票。

资本市场中的“杠杆”，是指通过拆借、融资等形式，增加资本金规模，从而取得很多的收益。“假设一个投资者自身资产为30万元，通过2倍的融资融券，就能另外再借得30万元作为资本金。假如这60万元投资盈利5%，投资者就能获得比原先用30万元投资多一倍的收益。”上海一家证券公司融资部门负责人介绍说。

作为带“杠杆”的银行理财产品，伞状信托可实现“借钱炒股”。以云南国际信托发行的某理财产品为例，其投资对象为证券市场。散户作为一般级出资人，仅动用100万元的资金，就可以再从银行“借得”900万元的优先级资金，银行收取固定利息。

据了解，类似的高杠杆信托产品不在少数，北京国际信托、中海信托、四川信托等均有发行相关产品。近期以来伞状信托以及与之类似的杠杆基金等产品均大受追捧。

还有处于灰色地带的“配资公司”。在上海一家券商营业部，从事股票投资10余年的陈君告诉记者，除了上述公开发售的理财产品，形似民间借贷的“配资公司”近期也很活跃。

一家名为“增财易”的“配资公司”销售人员就告诉记者：股民提供不同数额的保证金，可申请借出1万元—50万元的资金用于炒股。月息为1.5%左右。目前，仅在主流搜索引擎搜索“炒股配资”关键词，就有上千家活跃的“配资公司”在招揽散

户。

杠杆上的个股天量成交巨幅波动或常态化

“利用融资杠杆买入股票，是A股本轮行情最大的新特征。但这也意味着，大盘在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说。数据显示，仅仅在12月9日和12月10日，上证指数盘中均大幅波动，一些个股上演“涨停变跌停”“跌停变涨停”的罕见景象。

究其原因，中国证券登记结算有限公司8日晚间发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称，暂不受理新增企业债券回购资格申请等，债市“降杠杆”对股市形成重创。

“杠杆上的牛市”将何去何从?一些专家、法律人士表示，在A股长期走熊的背景下，资本市场的复苏有助于扩大社会财富、拓宽融资渠道，没有必要人为压制市场行为，但散户不应贸然“借钱炒股”，尤其是通过非正规渠道融资，可能会扩大自身风险。富国基金指数投资首席分析师章椹元认为，从原理看，在上涨行情中，杠杆产品的设计有助于其赚取远高于跟踪标的的收益。但这些“新玩法”波动性更强、风险更高。一旦大盘震荡，跌幅也会成倍放大，投资者应重视风险。 (本版稿件均据新华社)