机构出逃散户博反弹 山东黄金巨量打开跌停

在连续两个跌停板之后，昨日山东黄金(600547.SH)终于打开跌停。但二级市场对于山东黄金近日披露重组预案的不满情绪依旧发酵着，在国际金价大幅下跌的背景下，收购资产的高溢价，让不少投资者开始质疑山东黄金此次收购价格的合理性。

昨日晚间，山东黄金发布了重大资产重组关注事项的说明公告，对重组预案的溢价收购和黄金市场大跌等进行了说明，不过有投资者认为，此举并没有消除其内心的疑虑。同时，山东黄金昨日大跌7.34%，成交额17亿元创出今年以来新高，盘后数据显示，主力资金净流出1亿多元，而中小单则净流入近亿元，可见机构出逃的时候散户在博反弹。

市场质疑利益输送

6月29日，山东黄金在停牌近3个月之后发布公告称，拟以33.72元的价格发行约2.96亿股股份，购买山东黄金集团及其他公司的99.84亿元资产，由此增加401吨黄金储量。同时，还拟非公开发行募集配套资金不超过30亿元。

按照山东黄金在公告中的描述，此次重组完成后，公司资产规模将成倍增长，其黄金储量将翻番至800吨，但是投资者对于这份重组预案出炉并不待见。

根据重组预案，在此次拟注入的标的资产当中，山东天承矿业有限公司(下称“天承矿业”)以及山东盛大矿业股份有限公司名下的鑫源矿业，为山东黄金母公司山东黄金集团以37.58亿元的高价从当地民企手中购得。而由当地民企所控制的天承矿业2010年末的净资产仅有1.51亿元，民企通过盛大公司收购鑫源矿业公司100%股权的代价也仅有8151.64万元。如此算来，不足2.5亿元的成本购得金矿后被山东黄金集团用近40亿元收购，而正是这笔收购引发了不少投资者的不满。

“重组预案出来之后市场的反应普遍不好，所以二级市场的跌停其实是在预料之中的。”某上市公司高管在接受《第一财经日报》记者采访时称，“该方案中的溢价收购显然是投资者最为关心的问题之一，因为之前的确存在上市公司在收购资产时出现利益输送的案例，所以在方案出来之后，市场很自然地会去质疑其收购价格的合理性。”而在该人士看来，收购价格最终以评估机构的评估结果为准，但是山东黄金此次收购的资产中主要为探矿权，未来可能成为山东黄金的隐忧。

另有矿业投资公司人士亦对本报记者称，探矿权与采矿权对于一家矿业类上市公司而言差别太大。按照国家现有政策规定，探矿权基本上每年都会缩减面积，如果最终探矿结果不理想，此次收购的价格则很有可能被高估。

金价持续下跌引担忧

其实，二级市场股价的连续大跌，除了投资者对于山东黄金披露方案的不满之外，停牌期间国际黄金价格的大跌也是关键原因之一。本报记者采访多位业内人士了解到，对于未来金价的走势多数人持悲观态度，为此山东黄金此次溢价收购的资产是否合理再度成为市场讨论的焦点。

今年4月以来，国际黄金价格出现大幅下跌，由4月上旬的1550美元/盎司附近跌至昨日的1200美元/盎司左右，并一度探至1179美元/盎司，这是黄金价格自2010年以来首次跌破了每盎司1200美元的水平，促使不少机构下调了对未来黄金价格的预期。瑞银证券就认为，随着经济数据和就业市场的好转，美联储可能在今年逐步减少购债，并预期在2014年中结束购债，由此也将带动金价预期下调。鉴于金价下挫将对公司盈利产生冲击，以及收购的资产当前业绩贡献较少，收购完成将摊薄公司的每股收益，瑞银证券近日下调山东黄金的评级。

金价的下跌让二级市场的投资者也纷纷开始抛售山东黄金。上证所近日披露的数据显示资金出逃意愿强烈。7月1日东吴证券投资总部卖出金额达到1381万元，国泰君安证券总部的卖出金额也接近1000万元;7月2日，山东黄金的最大卖主则来自中信证券总部(非营业场所)，卖出金额多达3502万元，瑞银证券上海花园石桥路营业部则卖出了1177万元。

值得注意的是，尽管股价连续下跌，依旧有不少机构在悄悄买入山东黄金。上证所披露的数据显示，仅7月1日第一个跌停板上演之时，就有四个机构专用席位大举买入4578万元;7月2日则继续有四个机构席位买入925万元。但是从目前的情况来看，这些买入的机构已经被套，而由于国际金价未来走势的不明朗，山东黄金的未来股价在多数分析人士眼中也难言乐观。