深化国企改革意见成形 顶层设计瞄准产权多元化

以并购盘活存量

□本报记者黄俊峰

6月19日，国务院常务会议部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，提出要优化金融资源配置，用好增量，盘活存量。此前面对错综复杂的国内外经济形势，高层指出要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。

有关投行人士认为，再用大把撒钱和大规模基建投资的老路子，来拉动经济快速增长已不现实。盘活存量的思路可谓对症下药，建议政府出台大力支持并购重组的相关政策，激活市场化并购，使之成为经济结构调整和转型升级的“药引子”。

其实，做活存量的思路切近“奥卡姆剃刀”定律：如无必要，勿增实体。这一定律指导人们在思考和解决问题时应本着化繁为简的原则，切勿浪费较多东西去做用较少的东西同样可以做好的事情。如果用好并购这把“奥卡姆剃刀”，其可成为化解产能过剩、产业结构不合理等老大难问题的利器。

资本市场是实现激活实体经济和盘活金融存量的最佳载体和平台，除了通过IPO、债券、资产证券化等直接融资路径，向实体经济输血之外，积极倡导和鼓励存量资产之间的收购、兼并、重组等交易活动，有利于调整实体经济结构，实现资源有效配置，还能解决一些深层次的社会问题。比如，最近发生在食品行业的两起超级大并购，就让我们看到了解决食品安全问题的途径和希望。

双汇71亿美元收购美国肉类加工龙头史密斯菲尔德，蒙牛124亿港元兼并同业雅士利，是国内兼并收购重组活动日益活跃的集中体现，也是经济低迷期的一大亮点。在国内食品安全问题层出不穷的背景下，食品龙头企业通过并购方式做大做强，提高行业集中度的同时，有利于提升食品安全生产和管理水平，也可降低监管成本，因此，这两大并购案均都获得了政府部门肯定和支持。

今年初，工信部、发改委、财政部等多部委联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，认为汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业等九大行业和领域，普遍存在重复建设、产能过剩和恶性竞争问题，鼓励和支持行业龙头推进兼并重组。

不过，由于政策法规不到位，多头监管和审批，以及证券市场上炒作重组概念恶习积重等原因，目前A股市场的并购重组存在周期长、效率低、内幕交易频发等问题，长期积累之下，市场普遍存在一种“谈并购和重组而色变”的灰色心理倾向。

深交所负责人此前指出，应以包容的心态、市场化的理念来对待各类并购重组，提高并购重组效率，对交易定价、支付手段、融资手段和信息披露方面进行全面的调整。

事实上，鼓励和支持并购，是沪深两家交易所今年的重点工作之一。深交所总经理宋丽萍公开表示，将争取优化政策环境，简化程序，提高并购效率，让优势企业利用资本市场平台做强、做大，推动行业整合，淘汰落后产能，为市场发展再造一条存量优化的新路。

据统计，2013年以来沪深两市至少已经有36家上市公司以产业并购的名义推出了规模不等的定向融资预案，涉及股份发行量超过80亿股，融资总额接近527亿元，其中中小板和创业板并购活动比主板更加活跃。

跟国务院常务会议同日，中国证券业协会组织了今年首期保荐代表人培训，主题是并购，这也是并购第一次成为保代培训主题。据悉，今后监管部门将以信息披露监管为核心，优化审核流程，提高审核效率。有保代认为，促进并购活跃，技术层面没问题，关键还是政府要下决心简政放权，增强服务意识，减少不必要的审批环节。