叶檀：李嘉诚抛售内地资产的背后

原标题：叶檀：李嘉诚抛售内地资产的背后

在商言商，李嘉诚抛售内地资产，是对大势的基本判断：欧美经济复兴，新兴经济体暂时处于弱势，而香港的风险在上升，收益相对下降。

削减内地资产以增加购买欧美资产的筹码，如果李氏判断新兴经济体会振兴，就会高抛欧美资产增持中国资产。考虑到李嘉诚已经成为举足轻重的“国际资本家”，欧美市场将是李氏全球布局的关键部分，这与目前全球经济、金融重心仍在欧美相关。

11月5日，长园集团发布公告，公司第一大股东长和投资有限公司在10月31日至11月1日之间，通过上海证券交易所大宗交易的方式累计减持本公司股份4317万股，达到公司总股本的5.00%。今年以来，长和投资于今年1月28日、1月29日、8月9日三次累计减持5%，在8月9日至9月9日间三次累计减持5%。加上近期减持的5%，今年以来长和投资累计减持长园集团15%的股份，持股比例由之前的35.76%下降至目前的20.76%，累计套现达9.17亿元。

这不是李氏第一次套现。10月9日，李嘉诚旗下的长江实业已将香港嘉湖银座商场，以58.5亿港元的总价整体出售;国庆长假前，李旗下的另一家上市公司电能实业宣布，拆售旗下的香港电灯有限公司;在内地，他以60亿元人民币的底价叫卖其在上海陆家嘴开发的首个写字楼项目“东方汇经OFC”，同时宣布抛售位于广州的西城都荟广场。今年7月底，李旗下和记黄埔发布公告出售陪伴港人40年的百佳超市，10月18日，公告暂停出售，但不等于终止。

李氏在欧美的布局时间可谓长久，从2000年至今，李家父子已经或者即将控制英国天然气近三成的市场，约四分之一的电力分销市场，以及约5%的供水市场。此外，港口、机场与金融市场业务也在李氏收购范围之内。从芬兰、荷兰到新西兰，处处可见李氏商业帝国的身影：自2010年以来，长和系总共在香港和中国内地以外完成了11笔收购，涉及金额约1868亿港元。这其中，欧洲地区占比高达96.75%。

李氏商业帝国大挪移，说明预判未来会遭遇风险。

首先是不确定性的政治风险，无论在内地还是在香港，贫富差距引发阶层矛盾。2012年，香港反映贫富差距的实际基尼系数高达0.537，创40年来新高，有10万人在富裕之地只能住在用铁丝网扎成的“笼屋”里。许多原因中，不公平竞争难辞其咎，相关法规直到2008年才出台，2010年一本《地产霸权》直接指明了香港6大家族的垄断。货柜码头工人直指李氏商业王国的大罢工，也就顺理成章，针对李氏帝国资本运作的指责也从未停止，其中有些指责并非无据。

另一方面，李嘉诚的内地遭遇小官员的挑战，与内地企业家一样难以突破天花板，为回报家乡斥巨资建立的汕头大学，受到各种约束，到现在还难以挣脱野鸡大学的形象。

打不过，逃。这是至理名言。2013年年初，李嘉诚明确表示，多年前就发觉，有些人可能会因为妒忌或其他原因不太高兴，“虽然我做了好多对香港有益的事，但每多做一样，就会有人认为多一样生意是李嘉诚的，我不想这样”。多区域投资是摆脱不确定性风险最好的办法，起码现在的中国还需要全球代言人，信奉墙外开花墙内香。

其次是中华经济区投资收益下行的风险。

是的，现在房地产价格还在狂涨，但与欧美的两位数相比不可同日而语，内地全要素生产率下降、企业负债率上升、投资回报率下行，都不是经济健康运行的好征兆。任何资本家追求的都是高回报与低成本，而不是在房地产猛涨之时继续购地、购资产接盘。李嘉诚不会在内地资产价格高涨时大规模购地、买工厂，不会在利率、汇率改革的靴子未落地前轻易出手，从布局方向看，欧美的基础能源、电讯等公用事业、废物处理绿色经济，被继续看好。

金融危机后，全球经济要重新取得平衡，香港、内地都在摸索新的方向，而欧美已大致清晰。

成为全球经济先行者，才能站稳脚跟，今后无论出手内地或者香港资产，都有了雄厚的资本，而市场经济国家健全的产权保护体制也将成为超人的护身符。反过来说，只有在全球站稳脚跟，才能超越左右，以后在大中华经济圈的地位不可动摇。

把李嘉诚撤资与经济崩溃与政治联系在一起，没有意义，说明转型期超人需要新空间，原有的空间已经不太适宜，如果李氏习得公平竞争的真经，对于中国政治经济未必不是一件好事。