市场化改革取向比较清晰 激发A股长期活力

激发A股长期活力

而自主配售机制的引入将倒逼投行为发展长期客户合理定价，权衡买方利益，避免与发行人共谋定高价。

对于投资者，在此次改革的多处细节中均体现了保护取向。但发行上市各个环节的市场化将把权力还给市场，投资者必须擦亮眼睛理性抉择，利用投资权对发行人“用脚投票”。此外，监管部门还对投资者行为提出约束，制度明确规定报价最高的10%申购量部分将被剔除，同时难以获得配售权，以防止盲目报价。

在这样的游戏规则下，市场各方利益环环相扣，能否上市、什么时候上市乃至新股定价，未来的新股发行市场的各环节都将离不开发行人、中介机构、投资者三方博弈。而监管层则在激烈的博弈竞争中充当规则制定者和裁判的角色，避免成为运动员。

大刀阔斧的市场化改革必将激发A股市场的长期活力。“问渠哪得清如许，为有源头活水来”。作为资本市场活力的源头，每一家上市公司的质量直接决定了市场活力，IPO的重新启动和市场化博弈的选择将让那些真正具备创新活力、为投资者所认可的企业进入资本市场，丰富的投资标的又会吸引更多投资者进入资本市场，分享中国经济转型成果。

在新股发行措施之外，优先股试点指导意见、借壳上市与IPO规则等同以及上市公司现金分红明确差异化政策等配套“组合拳”同时发布，将不断深化资本市场制度建设。

综合施策、市场化改革才能保障市场长期稳定发展。下一步，期待新股市场化改革持续推进，监管层避免越位，减少IPO暂停等“非常态”波动，市场化运行机制不断完善，A股市场迎来长久繁荣。