新股发行明年重启 信息披露成“重中之重”

让“僵而不死”公司退出创业板

■本报见习记者 乔誌东

“本次关于上市公司不得在创业板借壳上市的规定，切中了创业板设计制度的初衷，体现了政策的严谨性。IPO的过程不仅是纯粹资本的概念，同时也是法人结构以及法制观念完善的过程，创业型企业应当遵循这个过程。”国浩律师集团事务所首席执行合伙人吕红兵在接受《证券日报》记者采访时指出。

吕红兵指出，借壳本身具备“监管套利”的概念，容易让创业板企业规避IPO严格的辅导、查验、核准的规范化成本，形成一步到位的投机思想。另外，借壳给了创业板企业再次上市的预期，通过借壳的方式，让一批“僵尸企业”“僵而不死”，不利于创业型企业的长足发展。

据记者了解，创业板定位于服务创新型、成长型小微企业，具有高风险、高收益特征，其准入、退市制度应当与主板、中小板有所区分。

业内人士指出，从现有主板借壳案例来看，多数借壳企业与创业板企业的特点不同，如果允许在创业板借壳上市，此类企业将登陆创业板市场，弱化创业板市场对创新、创业型企业的服务功能，扭曲创业板市场的定位。此外，创业板启动伊始，就一直向市场传递创业板不支持借壳上市的理念，且深交所《创业板股票上市规则》也不支持暂停上市阶段的上市公司，通过借壳式重组恢复上市。

英大证券首席经济学家李大霄在接受记者采访时指出，不允许借壳上市，代表了国家的政策动向，即打击过度炒作行为。“目前，市场普遍弥漫‘一夜暴富’的心态，而创业板的借壳上市则迎合了这一需求。”

李大霄还强调，目前创业板高达60倍的市盈率是不可持续的，随着IPO开闸，创业板的状况会随之改变，回归正常是必然的。

信达证券首席策略分析师王松柏则表示，创业板不允许借壳上市并未影响创业板的投资逻辑，中长期来看，创业板遭受重创的几率较小。“主板壳资源比较多，不允许创业板借壳大家都有心理预期。创业板的投资更多是新兴产业和并购，投资逻辑并不会改变。”

据悉，深交所相关负责人于2010年曾表示，由于创业板市场的特殊性，借壳将不利于创业板市场的健康发展。任何创业板市场基本成功的要求就是大进大出，得靠市场来进行优胜劣汰。