申万菱信基金：市场化改革大步迈进 投资融资渠道更加丰富

原标题：申万菱信基金：市场化改革大步迈进 投资融资渠道更加丰富

11月30日，国务院决定开展优先股试点，并发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，与此同时，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

本次新股发行体制改革，处处体现了“市场化”，是十八届三中全会以后最符合未来发展方向的改革，新股发行改革以后，可以有效地解决以往新股发行融资难，投资者容易在新股被套牢，证监会难以监管的三大难题，让市场自己解决这些问题，这是监管思路的重大转变，也是中国证券市场往前迈进的一大步。

本次意见从发行机制、发行价格制定、强化发行人主体责任、新股配售与推出老股转让制度四个方面进行了重大改革。

在新审核理念下，市场机制本身能发挥更大的作用，发行公司会比现在更

多，资本市场作为融资渠道的功能也会更大，与此同时，投资风险更大，需要投资者专业判断的能力更强，机构投资者能发挥的空间也更大。

本次改革后，发行价格不再管制询价、定价、配售的具体过程，由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案，并根据询价情况自主协商确定新股发行价格。发行价格由市场决定才是正确的发行方式，由市场决定，市场自己自负盈亏，这才会导致最后发行价格合理的局面，即使有不合理的情况，也是投资者自己不理性导致。

本次改革提出的网上配售方式与之前实行的市值配售有所不同，并不是简单恢复以往做法。不同之处在于：1、持有一定数量上市公司非限售股份是投资者参与网上配售的条件之一;2、网上配售不是按持有上市公司非限售股份的市值进行比例配售;3、网上配售既要考虑持有上市公司非限售股份的市值，也要考虑申购资金量，需要先缴款再配售。

本次IPO开闸对资本市场短期和中期走势不会影响，资本市场历来都是以经济波动和资金面波动来决定短期和中期的走势影响，本次IPO虽然略超市场预期，但是在最近资金面偏中性，而经济向上的背景下，IPO不会影响到市场走势。对长期而言，本次IPO制度性的完善，让市场自主的解决“往新股发行融资难，投资者在新股被套牢，证监会难以监管”三大难题，对于整个资本市场而言是重大利好，投资者尤其是机构投资者将更加注重公司的投资价值，减少投机，有助于中国资本市场更加健康发展。

优先股试点将丰富投资者投资渠道，完善优质公司融资方式。优先股制度出台能对短期大盘走势形成支撑。由于存在大量的过会待上市公司，市场对于IPO重启存在疑虑，对于相关的政策也十分敏感。监管层在这一时点出台新股发行制度改革的新规，会被市场解读为IPO重启的信号，从而令市场产生忧虑。因此，优先股制度在新股发行制度改革新规出台的同一天发布，有助于安抚市场情绪，稳定市场短期走势。