泰达宏利基金：股票市场和实体经济将产生更为显著的良性循环

原标题：泰达宏利基金：股票市场和实体经济将产生更为显著的良性循环

中国证券市场发展历程上一个显著的现象就是：新股发行制度出现过多次重大的改变，但“炒作壳资源”、“上市公司造假”和“投资者利益受侵害”等现象却并未得到根本遏制。这其中的本质问题何在，有效的解决措施是什么?这是长期困扰理论和实务界的基本议题。本次《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》对这些问题给出了较为圆满的答案。

十八届三中全会决议“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的论断为各领域的政策制定提供了深刻而坚实的理论基础。《意见》是该论断运用于证券市场领域的一个经典成果。《意见》明确界定了证监会和市场的关系，充分体现了市场的决定作用。首先，“中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。”其次，“投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息，……自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险”。此外，“ 发行人通过发审会并履行会后事项程序后，中国证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择”。它更大程度上是一部市场运行法，而非市场管制法。

《意见》的出台，将使股票市场在资源配置中的决定性作用将得到进一步的增强。信息披露的真实性和及时性等得到了保证，市场定价中炒作因素得到根本性遏制，市场的定价功能会更加准确，资源在价格机制的引导下会配置得更为合理高效。加之投资者的利益得到更好的保护，投资者和上市主体都获得更多的长期稳定的收益。最终，社会中更多的资源会自发得通过股票市场来进行配置。这将体现为股票投资群体的壮大、股票市场融资额的显著增长。

股票市场作为经济“晴雨表”的功能将得到显著提高。市场定价功能准确性的提高意味着三个层面的改善。第一，整体股指的变化能更好地反映宏观经济的变化，第二，股市不同行业股指的相对表现能更准确地反应经济结构变化的特征，第三，个股股价的变化能更好地反映上市公司的经验状况。

股票市场表现作为实体经济决策参考的重要性会明显上升。股票市场是投资者用脚投票机制的集中体现，如果股票市场能更好地反映宏观经济和微观企业的基本面变化，那么它可以成为宏观经济和微观企业管理者在决策过程中更为可靠的参考指标。

总的来看，《意见》会使得股票市场和实体经济之间产生更为显著的良性循环。