大成基金：资本市场迎来新的起点

原标题：大成基金：资本市场迎来新的起点

11月30日，中国证监会发布了《进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)等多项重要文件，落实了党的十八届三中全会关于完善金融市场体系的重大决策，明确了新股发行、优先股推出、上市公司分红和借壳上市等资本市场重大问题的解决思路、发展框架，保障和反映了广大中小投资者、机构投资者、上市公司、中介机构等各方参与者的长远利益和共同心声，为中国资本市场的持续、健康发展铸造了新的起点。

《意见》有力推动了股票发行注册制改革，完善了对市场参与主体的约束和激励机制。根据《意见》精神，股票发行审核重点不再是发行人的盈利能力

和投资价值，而是发行申请文件是否合法合规、信息披露是否真实充分，标志着我国股票发行机制改革取得实质突破。这一改革既是提高股票发行效率、增强透明度的重要举措，也是与成熟资本发行机制接轨的关键一步。改革后，股票发行机制将更加重视发挥市场参与主体的作用，有利于强化对各方参与主体的事中、事后监管，将切实维护市场秩序，促进资本市场的长期健康发展。

《意见》明确了新股发行的市场化导向，有利于资本市场充分发挥价值发现和资源配置功能。《意见》在发行节奏、发行价格、发行方式、约束机制等一系列涉及股票发行的根本性问题上，充分尊重市场选择，严格界定各方的权利和责任，特别是发行人、中介机构的诚信义务和工作职责，为市场机制持续、有效发挥作用夯实了基础。

《意见》切实落实维护投资者利益的宗旨，将显著提升资本市场对广大投资者的长期吸引力。《意见》对新股报价、配售方式、信息披露等一系列涉及投资者重要利益的制度作了具体规定，方向是限制新股炒作、利益分配更加倾向于中小投资者、提高信息披露透明度。《意见》还将股票上市后的股价表现与发行人、中介机构利益作了严格绑定，加大了对违法行为的惩罚力度。

股票发行制度改革是一项系统工程。与之相适应，还发布了《关于开展优先股试点的指导意见》、《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》和《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》等重要文件，与《意见》构成有机整体，把发行制度改革确立的原则和理念贯彻到资本市场的深层次建设，为A股市场的中长期牛市奠定了基础。

具体来看，一是优先股推出对权重股形成实质利好，多渠道股权融资进入快车道;二是优先股推出为市场了提供收益稳定的投资品种;三是优先股及现金分红要求有利于健全投资回报机制;四是加强“借壳上市”监管有助于规范市场投资行为。

我们认为，以证券投资基金为代表的长期投资者获得新的发展机遇。资本市场持续、健康发展，是长期投资者利益的根本保障;长期投资者的成长壮大，又是资本市场稳定发挥作用的重要基础。《意见》及其相关制度所确立的原则和方向，有利于资本市场长效运行机制的规范和发展，对于重视内在投资价值、规避短期市场炒作的长期投资者而言，是最大的利好。《意见》还着眼长远，完善了新股优先配售比例、网上网下比例分配和回拨机制等一系列有利于长期投资者的制度安排，为长期投资者更好的参与股票发行、分享资本市场发展红利创造了极其有利的条件。