刘世锦解析中国经济升级之路

原标题：刘世锦：转型再平衡：中国经济升级之路

今年年初以来，在需求侧趋势性放缓的背景下，大宗商品价格下降、通缩预期增强、企业去库存和信贷相对收缩等因素相互叠加，中国经济下行压力加大。虽然经济增速尚未滑出合理区间，但部分效益指标降幅较大。随着国际经济状况趋于改善、短期需求冲击逐步减退、改革和稳增长政策效应开始释放，预计下半年下行压力有所缓解，全年有条件实现GDP增长7%左右的预期目标。现阶段，政策着力点应放在加大供给侧调整力度上，引导过剩产能逐步退出，促进兼并重组和优胜劣汰；同时，更加注重风险管控，着力提高经济运行质量和效益。

利于增长的积极因素在积累

当前，国际环境略好于去年，出口增长稳中趋升。国际经济延续分化态势。由于各国所处周期阶段和面对的结构性问题不同，导致宏观政策进一步分化，但总体上向趋好或趋稳的方向发展。欧央行QE正式启动，美联储年内加息的可能性加大，大宗商品价格有所企稳，世界经济的不确定性短期有所降低。今年国际经济形势有望总体略好于去年。

一是美国经济稳步增长。3月份失业率维持5.5%，虽然新增非农就业人数在连续12个月维持20万以上后有所降低，但就业状态基本恢复到金融危机爆发前的水平。一年多来，产能利用率维持在80%左右。美联储资产负债表三年来第一次开始收缩，年中后加息的可能性加大。但市场和美联储都调低了中远期利率预期，意味着即使启动第一次加息，低利率仍将维持较长时间。

二是欧洲经济短期明显好转。欧洲央行3月9日正式实施量化宽松货币政策，市场已作出积极反应，核心国家和外围国家的国债收益率都明显下降，各项短期经济指标全面好转。

三是日本经济维持低迷。由于实质性结构改革难以推动，日本强力的货币、财政政策刺激的效果已经逐步减弱。家庭平均支出连续11个月下降，新屋开工连续12个月下降。CPI持续下行，从2014年5月的3.7%跌至今年2月的2.2%。受国际油价、国内食品价格下降的影响，CPI可能进一步走低。

四是新兴经济体内部进一步分化。受新一轮改革措施的提振，印度经济表现抢眼。去年四季度GDP同比增长7.5%，创下14个季度以来的新高。截至今年3月，PMI显示制造业连续第17个月扩张。受油价暴跌和乌克兰危机影响，俄罗斯经济陷入低迷。其他经济体受价格下降、资本流出、财政平衡压力和潜在增速下降等因素影响，经济运行短期难有明显起色。

内需趋势性下行的调整力度减弱。一是房地产投资增速降幅收窄。1-4月份，全国房地产开发投资同比增长6%，较上年同期回落10.4个百分点，比去年全年下降了4.5个百分点。受转折性因素主导和高企的库存决定，房地产投资下行态势短期不会逆转。新执行的信贷政策，对地产销售增长会有一定积极作用，并适当改善投资预期。预计2015年房地产投资增速下降到5%左右，与去年全年下降了9.4个百分点相比，今年全年降幅会有所收窄。

二是制造业投资降中趋稳。钢铁、水泥等产能已处于峰值附近，重化工业产能整体过剩，房地产市场调整，汽车生产进入相对低增长期，制造业投资中长期调整仍未结束。制造业投资大幅下调的可能性减小，预计2015年有望增长11%左右。

三是居民消费增长维持缓慢下行态势。考虑到储蓄率仍较高、物价下行，以及信息、旅游、文化等新消费热点持续较快增长等积极因素，预计2015年消费品零售总额增长11%左右。

综合判断，2015年中国经济增长仍会延续下行态势。但短期去库存、通缩预期、信贷紧缩带来的需求冲击下半年将有所缓解。若不出现较大意外冲击，全年有条件实现7%左右的预期目标。

政策重点是加快供给侧调整

现阶段，政策着力点应放在加大供给侧调整力度上，引导过剩产供给侧减量和结构调整，达到与需求侧相适应的新水平，价格企稳，企业盈利能力恢复，才能实现转型再平衡。同时，更加注重风险管控，着力提高经济运行质量和效益，促进经济平稳健康发展。

一是加强预期管理，防止市场收缩自我加强。合理引导预期，是当前政策的重中之重。应向社会公布今年已经确定的基建项目和重大工程，稳定市场信心。央行可以适当加大逆回购力度，引导货币市场利率下行；适时降低准备金率，释放信贷增长空间；继续重视结构性工具的使用，防止局部风险爆发、传导。适当提高中央政府负债率，发行一定规模中长期国债，支持地方债务重组或基础设施投资。确立短期调控区间，准备好预案和政策储备。

二是加快过剩产能退出和资产重组进程。以产能调整带动资产重组，是重建增长动力和实现再平衡的关键。产能调整中要做好失业人员的社保接续、转岗培训和就业服务工作。要积极探索建立和完善企业退出政策体系。实施兼并重组的财税、金融支持政策，鼓励优势企业开展跨地区、跨所有制的兼并重组。整合各种企业退出支持基金，支持企业减产转产，规范破产清算政策，健全风险应对预案。创新行业规制方式，依照能耗、环保、质量等技术标准和规范，形成稳定、透明、可预期的政策和制度体系。

三是切实放开基础产业，促进投资潜力释放。能源、铁路、电信等基础产业领域仍有一定投资潜力，是当前稳投资、稳增长的重点。可以寻找一些改革突破口，比如以在上海自贸区建设国际石油交易中心为契机，打通国内外石油市场，放开贸易和投资；放开商业潜力大的铁路项目，以现代公司制度的投融资和运营方式吸引外部投资者；电信领域引入以民营资本为主的新基础运营商等。通过放开市场，引入真正竞争者，既释放投资潜力，又提高整个行业包括国有资本的运营效率。

四是加大基础设施投资，稳定投资需求。在房地产和制造业投资总体下行的情况下，保持今年基础设施投资20%以上的增长，是稳定投资和稳定增长的关键。建议加大中央政府对农田水利和农村基础设施投入，加快推进已确定的172项水利建设项目，加快实施8亿亩高标准基本农田建设，加大乡村公路、行政村聚居区道路硬化等支持力度。推动PPP规范发展，启动公私合作关系立法，减少行政领导变更的影响。