王旻：中国国家资本市场存在4个不平衡

7月26日，以“对话华尔街——‘互联网+’时代的金融创新与区域经济发展”为主题的2015山东国际财富论坛在济南举行。中外经济领袖与金融界权威人士围绕金融创新、银行业升级、区域经济发展等多个主题展开讨论，关注“互联网+”背景下的金融创新与区域经济发展。

中国证券业协会副会长王旻在论坛上做了有关场外市场的核心的演讲，他通过一系列论点阐述，为什么中证机构间报价系统是场外市场的核心。

王旻介绍，中证机构间报价系统从2014年8月18日正式开始运营，到目前为止，总规模已经将近3000亿人民币，发展的速度很快。

但王旻最先指出的是场外市场发展的情况。他说，中国国家资本市场发展了二十多年，确实取得了非常巨大的成就。但是在发展的过程之中，也有几个不平衡。

以下为论坛现场实录：

第一个不平衡，就是场内市场和场外市场发展的不平衡。现在场内市场的总规模已经将近十万亿美元，六十万亿人民币。从场外市场情况看规模比较小。我们现在场外市场的范畴包括区域股权市场，包括证券公司的柜台市场，当然也包括私募基金相关的一些产品构成的市场。市场的规模相比，我们看这个场内市场比场外市场的规模还要大很多。

第二个不平衡，直接融资和间接融资的发展不平衡。我们看这个数据，直接融资的比重只占到13%左右，这个数据还包括了债权市场里面的人民银行的一部分的债券，包括发改委发行的一部分债券。如果靠到这些数据，我们直接融资的比重，占全部融资的比重不到5%，直接融资和间接融资发展严重不平衡。

第三，针对场内市场而言，我们股权市场和债券市场发展也是非常不平衡。在2014年我们场内市场融资的总额是在一万亿左右，我们债券市场当时只有不到三千亿，刚刚超过三千亿。2015年的6月份，直接融资与股权融资的数字，大概在三千多亿，场内的债券融资的比重也只有三分之一左右。在发达市场，股权融资和债券融资几乎是相当的。

最后一个不平衡就是投资者发展的不平衡，这里面包括两个方面的表现。一个就是机构者和个人投资者发展的不平衡，在我们场内市场，机构投资者数量和机构投资者所占的比重，它的市场规模的比重，都是相对偏小的。从发达市场来看，美国市场投资者的比重，一直稳定在60、70%左右，再有一个不平衡，投资者发展方面，就是境内和境外投资者发展不平衡。我们看美国市场，境外投资者他的规模，他的总量大概在40%左右，我们这个市场相对来说还是比较小的，尽管有了互网通，但是这个规模只占1%、2%的样子。

从国外的发达市场，场内市场和场外市场的规模来看，应该说场外市场的总规模，会超过场内市场的总规模。但是我们这个国家发展到现在，场内市场的总规模，比场外市场要小的多，我们现在这个区域股权市场，我们看挂牌的公司的数量是不少，但是融资的总规模只有两千多个亿。近几年证券公司柜台市场发展非常迅速，但是总规模，大家可以看，在2015年的6月份，也仅仅有一千多个亿，今年总的下来大概是五千多亿左右。

从机构的角度来看，我们场外市场发展还有一个问题，就是我们机构的普遍的财富管理能力和综合的金融服务能力还是偏弱。从我们证券公司2008年这个数字相对老一点，没有打最新的。我们看一下经济业务收入大概占了70%，到了今年这个数字发生了很大的一个变化，经济业务的总收入，占到整个收入已经下降到40%以下，08年一直到2015年在这7年期间，我们证券金融机构的收入结构发生了很大变化。其中特别是财富管理这方面的能力，和综合金融服务能力应该有了很大的提高。

场内市场发展滞后的原因有这么几个。第一个，场外市场缺乏核心的基础设施。现在这个基础设施已经在去年正式成立了，这个基础设施就是报价系统，标题讲的，机构间的报价系统。第二，缺少一个征信的机构，这个机构在今年的4月份也正是成立了。第三，支付平台，现在叫正通公司在上海，也正是成立了。再有就是备案的系统，场外市场需要有一个产品备案和统计的系统，目前是在基金业协会这个已经在去年正式交付给协会，原来是在政协协会负责的。

在机构方面，我们觉得在产品创设能力，对新兴业态经济的定价能力，以及在对接方面还是有很大的差距。所以我们就要发展场外市场，发展场外市场以后，会解决以上所说的四个不平衡，会解决很多方面的问题。

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网山东无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。