结构性行情延续 马年投基适度稳健

从2013年四季度基金业绩报告来看，众多基金经理对未来一段时间市场的走势仍保持偏谨慎的态度，而在行业的配置上则大举配置制造业，减持金融、地产。

进入2014年，不少人士认为，新兴产业可能会是结构性投资机会的重点领域之一。而具体到基金的配置上，市场人士建议投资者，短期A股市场确实存在一些风险暴露点，投资者宜采取适度稳健的投资策略。

股基仓位略降大举增持制造业

2013年四季度IPO意外重启，大盘原有上升趋势被打破，转头下行，基金仓位也出现下降，主动股票型和混合型(偏股和平衡混合型)基金仓位较三季度明显走低。不过，来自华泰证券的统计显示，2013年四季度普通股票型基金的股票仓位总体保持较高的水平，2013年四季度的平均股票仓位为84.32%，2013年三季度末为86.21%，降低了1.89%。

从资产总值看，2013年四季度股票型基金总资产为7242.30亿元，相比2013年三季度末减少了71.480亿元。而四季度普通股票型基金持有股票的市值为6045 .57亿元，相比三季度下降了3.27%。从全市场来看，2013年12月A股总流通市值为19.96万亿元，普通股票型基金持有的股票市值仅占比3.03%，对股市整体的影响不断降低。

而从四季度偏股基金行业的配置来看，W ind数据显示，偏股型基金四季度持有制造业市值比重最高，其次是信息传输、软件和信息技术服务业。大幅减持金融、地产，市值降低了26%以上；增持住宿和餐饮业、教育，市值增长超过40%。四季度，基金对制造业增持较多，而对金融、文体娱、地产减持最多。较之市场标准行业配置，制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是偏股型基金超配比例最高的，而金融和采矿业依旧处于低配。

伊利股份、格力电器和中国平安3只股票成为四季度最受偏股型基金青睐的股票，分别进入176只、96只、89只偏股型基金的前十大重仓行列。在前20的排名中，有4只医药生物股，3只家用电器股，2只食品饮料股。

数据显示，四季度卫宁软件和蓝色光标是偏股型 基 金 持 股 占 流 通 股 比 最 高 的 股 票 ， 均 超 过40%。在前20的排名中，医药生物和计算机行业各占4只。

四季度中国南车和长安汽车是偏股票基金增持最多的股票。在增持前20的排名中，机械设备和汽车各占3只。

四季度民生银行和京东方A是偏股票基金减持最多的股票。在减持前20的排名中，有6只银行股，另外化工和房地产股各占2只。

一季度存结构性机会看好成长股

从四季报中基金经理对未来一段时间的行情判断来看，基金经理普遍认为，今年市场特别大的表现或难以看到，但结构性的机会依然存在，而新兴产业可能会是结构性投资机会的重点领域之一。对于成长股，基金经理们认为，虽然在估值偏高和IPO重启的背景下，成长股股价承压，但依然具有发展潜力，未来要加强对行业和公司的研究和理解，淡化跟风炒作，精选个股。

华宝兴业新兴产业基金经理朱亮和郭鹏飞在四季报中表示，由于受到经济结构转型及流动性有所收紧的影响，2014年上半年中国经济持续回升动力不强，特别是固定资产投资和房地产等传统行业越来越多地受到流动性收紧的压力，周期性行业的盈利能力不强，市场难以出现短期趋势性机会。夺得2013年股基冠军的中邮战略新兴产业基金经理任泽松也在2013年四季报中表示，改革的预期和经济见底支撑资本市场不会出现系统性风险。

在具体的投资方向上，任泽松认为，未来大牛股将从消费、医药、环保和T M T等行业诞生；低估值、高增长和拥有较宽“护城河”的企业是配置的首选。任泽松指出，虽然新股发行短期会对创业板估值造成压力，但是依然看好优质创业板公司的发展前景，相信可以用成长消化估值，并将继续坚持精选个股为主，寻找真正能跨越经济周期的成长股；对于有实质性业绩支撑的个股，也将选择中长期持有。

“未来在主板风险释放之前，资金会持续关注面临转型的产业和公司，机会依旧存在于新兴产业的成长和消费股之中。”华泰柏瑞基金投资部总监汪晖认为，未来的市场将会更加考验投资者的选股能力以及波段操作的能力。而朱亮和郭鹏飞则表示，目前市场整体估值具有一定的安全边际，长期来看投资风险并不大，新兴产业可能会是结构性投资机会的重点领域之一。

短期维持适度稳健策略

对于基金投资者而言，国金证券认为，整体看，2014年海外包括美国等成熟市场在经济缓慢复苏下，风险资产或延续稳健表现；中国经济尽管存在转型、放缓和结构调整问题，但在全球的风险资产对比下，中国A股的系统性风险不高；相比成熟市场，中国的蓝筹股估值甚至处于洼地之中，截至2013年末，沪深300指数估值与美欧等股市的估值折价，约在四成以上。即使存在以上分析的“紧平衡”的货币政策和收益率曲线上升的压力，预期中国蓝筹股的估值水平仍将稳健趋升。

而落实到2014年2月权益类基金投资，短期A股市场确实存在一些风险暴露点，投资者宜采取适度稳健的策略，包括控制权益类基金仓位和考察持有基金组合中十大重仓股的估值合理性。但同时，截至目前，2014年A股市场的主题投资风格仍然明显，近期市场热点仍然集中在文化娱乐、互联网、信息技术等轻资产行业。沿着中国经济深化改革的长期主线，2014年投资者超额收益的机会仍将可能来源于对于成长板块或成长风格基金的优选之上。分析师建议，2月份投资者仍应保留轻资产风格、且历史业绩经受市场考验的基金进入组合。因此，建议整体采取“适度稳健配置，关注轻资产风格基金”的策略。

在谈到近期的权益类基金组合时，国金证券分析师根据投资者不同偏好分别给出了三组建议。首先是进攻型组合，2014年市场的主题投资风格仍然明显，近期市场热点仍然集中在文化娱乐、互联网、信息技术等轻资产行业；短期增加轻资产风格的基金：兴全轻资产、农银行业成长，并保留景顺优选等成长风格基金品种，整体加强成长风格配比。其次是防御型组合，建议保留灵活配置和蓝筹风格品种，增加轻资产风格的基金；在低风险配置上，继续配置业绩比较好的货币型；权益类与货币型基金的配比总体保持6：4。最后，对于灵活配置型组合，分析师建议权益类基金与货币型比例达到1：1。