美联储加息25个基点 盘点耶伦发布会的三大看点

FOMC最新经济预期显示，上调2016年GDP预期至增长2.4%(9月料增2.3%)，下调2017年年底联邦基金利率预期至2.4%(9月料为2.6%)，维持长期利率预期在3.5%不变;下调2016年失业率预期至4.7%(9月料为4.8%)，维持长期失业率预期在4.9%不变了;下调2016年PCE通胀率预期至1.6(9月料为1.7%)，PCE通胀率料在2018年回升至2%的目标。

如何收缩庞大的资产负债表?

除了加息，美联储如何收缩庞大的资产负债表也备受市场关注，这也或将引发市场波动。

耶伦表示，未来美联储会逐步收缩资产负债表至正常水平，从而有效管理货币政策框架。但她也指出，“美联储仍在探索长期框架，当前尚不能确定未来资产负债表的规模。”

此前，据报道称，美联储将处理2150亿美元即将到期的国债，而到2018年的三年中美联储有近8000亿美元国债到期。届时，美联储将以何种方式购买这些危机时期囤积的国债仍不得而知。也有经济学家对《第一财经日报》表示，“美联储不会立即缩小规模约为4万亿美元的资产负债表。在加息的过程中，美联储可能会用逆回购的方式慢慢地缩表，并将会以观望态度为主，如果缩表对于市场影响不大，则会持续进行。”

本次FOMC声明中也指出，委员会将维持美联储持有机构债券、机构抵押贷款支持证券(MBS)和到期国债拍卖后再投资本金的滚动投资政策。委员会预计，会维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展(10月原文中并无此句)。该政策下，委员会将持有大量长期证券，有助于维持市场宽松的金融环境。

如何应对高收益债券市场之忧?

近期，美国高收益债券近期日子并不好过，因此加息对于金融市场的影响也是重中之重。

上周高风险债券价格一度跌至六年新低，当天跌幅创2011年以来最大。传奇投资者Martin Whitman所创立的第三大道资产管理公司(Third Avenue)宣布正对旗下高收益债基金Third Avenue Focused Credit Fund进行清算，同时禁止投资者赎回(redemption)。这是2008年金融危机以来美国共同基金行业最大的“黑天鹅”事件。

当被问及高收益债券风险之时，耶伦表示，“由于流动性错配(liquidity mismatch)，共同基金赎回压力很大，美国证监会(SEC)近期也推出新规，未来将对此进行改革，以改善共同基金流动性错配的问题。”

她表示，当前美国金融系统较之危机前更有韧性(resilient)，且银行资本金更为充足，足以支持企业信贷。