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牛市为何难逃“两桶油魔咒”?


来源:新京报

目前上证综指的编制方式更有利于大资金,而中小投资者因为资金和门槛的限制,追高只有被套牢的份。据悉,上证综指的编制方式是全样本总股本加权,因此位列A股总股本前茅的中国石油成为沪市第一大权重股,权重占比为12%左右。

原标题:牛市为何难逃“两桶油魔咒”?

■ 牛市周记

目前上证综指的编制方式更有利于大资金,而中小投资者因为资金和门槛的限制,追高只有被套牢的份。因此,上证指数更为合理的编制方式是采用沪深300的编制方式,将成交额和实际流通股加权计算。

上周的A股,最受瞩目的事件便是受合并传闻的消息刺激,中国石油和中国石化的双双涨停。

不过,“两桶油魔咒”也再次显现威力,当日有近四成个股下跌,次日不但有20只个股跌停,更是有超过八成的个股下跌。指数随后三天出现连续调整。

一般老投资者对于两桶油魔咒耳熟能详。该魔咒指的是,由于中国石油和中国石化两只股票占大盘的权重过大,导致他们的涨停会带动大盘的大涨,而他们的价格回落又会导致指数的大跌。因此,市场一直有“两油一挺,大盘见顶,两油一吼,小散发抖,两油一涨,股票全躺”的说法。

市场的总结不无道理。因为在过去的熊市中,两桶油的魔咒屡屡被验证。机构也往往借机拉升两桶油而借机出逃。通常认为石油、石化涨停之日,往往是市场中期见顶之时。

但是为何在牛市中,也屡屡出现两桶油的魔咒?比如在去年12月5日和今年1月5日的两次涨停后,沪指随即也出现短期的调整。市场人士普遍认为,造成“两桶油魔咒”的根本原因是因为上证综指设计时的失真现象。

据悉,上证综指的编制方式是全样本总股本加权,因此位列A股总股本前茅的中国石油成为沪市第一大权重股,权重占比为12%左右。同样中国石化也以1210亿股的总股本位居沪指权重前列。因此在4月27日的上证综指133.7点的上涨中,仅两桶油就贡献了37个点,占比为27%。此外,中国银行、农业银行、工商银行、中国人寿等金融股的总市值也都超过万亿,这十几只股票对于当日大盘的贡献值超过60%。

但是沪市的股票普遍是国有企业大市值蓝筹为主,在总股本中很大一部分是实际上不能流通的国有股,真正可以实际流通的股本占比很低。

以中国石油A股为例,他的总股本为1830亿元,流通股本为1619亿股。看似流通股很大,但是控股中国石油集团所持有的流通股就为1580亿股。这部分股权实际常年处于锁定状态,如果把该部分抛掉,真实可以流通的股本仅为40亿股左右。即便该部分全部参与交易,以4月27日的14.65元的收盘价计算,也仅需资金580亿元左右。

而在4月27日的上涨中,中国石油的成交额为89.7亿元,中国石化的成交额为100.8亿元。而当日沪市的总成交额为9752亿元。因此主力用2%左右的资金,却发挥了27%威力,如果按照杠杆来算的话,杠杆比超过10倍。

与此同时,由于有股指期货等做空工具,主力资金却可以在股指期货上面做空套保。更为巧合的是,4月27日当天收盘后,两桶油否认合并传闻,另外中国石油也交出了7年来最差的一季报。结果第二天,两桶油的股价冲高回落,超过8成的个股下跌。截止到4月30日收盘,中国石油的股价已经与高点相比回落近12%。在涨停当天和次日高位买入的投资者悉数被套牢。

目前上证综指的编制方式更有利于大资金,而中小投资者因为资金和门槛的限制,追高只有被套牢的份。因此,上证指数更为合理的编制方式是采用沪深300的编制方式,将成交额和实际流通股加权计算。在沪指编制方式不改变的情况下,两桶油魔咒恐怕还会存在,而与牛市和熊市并无关系。

□白金坤(新京报记者)

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[责任编辑:刘丽娟]

标签:上证综指 牛市 个股下跌

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