受累商业地产 中航地产半年亏损3000万

7次担保和信托筹资30亿

7月10日，中航地产发再发公告表示，为补充公司流动资金，满足其正常经营资金需要，拟向公司实际控制人中国航空技术国际控股有限公司申请借款最高余额不超过20亿元，期限1年，期限内支付利息不超过人民币1.3亿元。

同一天，中航地产还宣布，拟通过银行向兄弟公司深圳格兰云天酒店管理有限公司借款不超过5000万元，期限不超过1年，借款利率不超过7%，借款利息不超过350万元。

依靠兄弟公司输血只是中航地产解燃眉之急的一个渠道而已，其更多的是依靠频繁的对外担保来救急，甚至为缓解公司项目开发高峰期的资金压力，多次借道高风险信托，以补充公司短期流动资金需求。

截至2012年6月前，中航地产实际已发生的对外担保余额为人民币10.7亿元，占最近一期经审计净资产的比例为41.07%，经股东大会审议通过但尚未办理完毕相关手续的对外担保金额为15.6亿元，两项合计公司对外担保总额为人民币26.3亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为101.33%。

而时代周报记者粗略统计，从2012年6月份到如今的一年多时间，中航地产就累计先后7次提供担保和申请信托，筹资近30亿元。且值得一提的是，中航地产也曾为筹钱出售旗下南昌中航国际广场部分资产，得到3080万元的现金。

或再谋重组

中航地产的商业地产布局，只是中航系商业帝国的冰山一角，中航系股权关系极为错综复杂。

中航系由世界500强企业之一的中国航空工业集团公司(以下简称“中航工业”)掌舵，中航工业持有中国航空技术国际控股有限公司(下称“中航技国际”)的76.83%的股份。

中航地产是中航工业旗下唯一地产类上市公司，控股股东为中航技国际的全资子公司中国航空技术深圳公司(下称“深圳中航”)，深圳中航直接持有中航地产20.62%的股份，并通过占股35.63%的中航国际控股股份有限公司(000161.HK，下称“中航国际控股”， 中航技国际持有中航国际控股39.37%的股权)间接持有中航地产的22.35%的股份，而深圳中航的全资子公司深圳中航城发展有限公司(下称“中航城公司”)则持有中航地产的7.17%的股份。

历史资料显示，中航地产曾有两次重组。2004年，深圳中航第一次启动地产板块业务重组，整合物业业务和酒店业务，2006年进行地产业务整合，将中航地产除中航城项目外的其他项目整体平移到上市公司深南光(中航地产前身)，并增设下属子公司深圳中航地产发展有限公司(以下简称中航地产发展)，原中航地产改名为中航城公司。直到2007年，深南光改名为中航地产。

2009年3月，中航地产第二次启动地产业务整合工作，计划将中航地产及其子公司中航地产发展，与中航城统一整合为中航地产，不过之后无实质进展。而据西南证券房地产分析师肖剑透露：“中航地产本身一直有资产注入的预期，但是一直都注入不进来。”

如此盘根错节的股权关系，不难看出中航系地产同业竞争的困局。比如中航系的招牌项目中航城，目前中航地产运作昆山中航城、赣州中航城、九山中航城、惠东中航城、上饶中航城项目等，而中航城公司官网显示，其项目包括深圳中航城、赣州中航城、昆山中航城。显然，如何理顺深圳中航城与中航地产两家公司的业务，也是中航系将要面临的难题。而另一方面，中航工业也有不少项目储备。有业内人士透露，中航工业有众多分布在全国各地的旧机场和厂房，下辖200多家子公司，由此不难想象，中航工业有着惊人的自有土地储量。

而根据公开资料，据不完全统计，截至2008年，中航工业的房地产资产就达93亿元;截至2009年底，中航地产第一大股东深圳中航拥有的土地储备超出1000万平方米，仍握有大量的土地资源尚未开发。

“不可否认，若是房地产股融资放开，能提升板块估值，但和资产注入比，在当前板块估值较低、地价高企、房价涨幅趋缓大环境下，低价发股高价拿地或会侵蚀老股东利益，而资产注入则对老股东更有利。大股东手头有近千万平方米开发物业储备，上市公司历史上也曾多次在年报和相关公告中表示‘将采取合法、有效的方式消除与公司的同业竞争,促进上市公司更加规范高效地运作’，‘包括项目托管经营、租赁经营、资产注入等’。若‘再融资’放开，作为中航工业旗下唯一的地产上市平台，中航地产将有重组的想象空间。”国信证券指出。