李松涛：银行钱荒尚未引发楼市恐慌

这似乎与业界的判断有些偏差。在张大伟看来，银行钱荒导致的贷款收紧，并不会仅仅对购房者造成影响，对房地产开发企业来说，开发贷款肯定也会受到波及，而开发贷款则是房地产企业圈地盖楼所需资金的关键。

“对我们公司来说，融资的渠道有很多，这些年，公司对直接融资进行了多种尝试，效果不错。”上述房地产企业中层管理人员说。

所谓直接融资，简而言之就是不通过银行进行资本的募集，其渠道有信托、私募基金、公司债等。而房地产开发企业这几年来努力尝试直接融资，是因为有了切肤之痛。

这个痛正是2008年下半年的楼市萧条。造成当年楼市萧条的根本原因正是国家收紧信贷，而在那个时期，绝大部分房地产开发企业的资金来源就是银行。

原本会出现的房地产行业大洗牌被全球金融危机打乱，4万亿资金的入市解救了房地产开发企业。但从那之后，房地产开发企业就明白，要想生存得好，必须寻找新的融资渠道。于是，房地产企业上市的步伐加快，融资的方式也开始多样化。

就在前几天，国内一家在香港上市的大型房地产企业透出风声，将其原计划的信贷规模扩大至75亿港币。在3月，这家公司计划的这笔海外融资的规模还仅仅是30亿港币。据了解，这笔海外融资已经获得了超过10家银行的超额认购。

据接近这家公司的消息人士透露，该公司这些年一直非常重视拓宽融资渠道，此次进行的这笔海外融资，算下来利率只有4.8%左右，而在国内，银行一年期贷款利率都要6%。这家大型房地产企业现在对国内资金的依赖度很低，所以即使此次银行闹钱荒，对其也没有太大影响。

并不仅仅是这一家房地产企业如此，大量的房地产开发企业都已经拓宽了融资渠道。今年6月初，住建部政策研究中心与高和资本联合发布的报告称，房地产企业直接融资占比由2004年的30%上升至2012年的40.5%，资金总额在8年间增长高达6.5倍。

由此带来的是国内房地产开发企业对银行借款的下降。A股上市房企中华企业就是一个例子，2010年年末，该公司负债结构中银行借款占到了46.13%，而到了2012年年末，这个比例下降到了30.92%。2010年年末，该公司负债结构中，信托融资占比为20.36%，2012年年末，这个数字达到27.02%。

这个说法在一家房地产信托公司得到印证。这家公司的工作人员告诉记者，表面看，银行闹钱荒会对房地产开发企业造成大的冲击，但如果仔细研究数据就会发现，今年上半年银行对房地产开发企业的贷款是非常充足的，而且由于楼市形势好，开发商资金回笼快，融资利率一直在下降。

这位工作人员拿出的数据显示，2012年一些大开发商进行信托融资，利率能达到15%，但到了今年利率就降到了8%左右，房地产开发企业已经做好了资金准备。

“如果银行钱荒只是短期变化，那么对许多大型房地产开发企业来说就不会有实质影响，但那些小的房地产开发企业可能就会出现资金压力，从而面临被市场淘汰。”上述工作人员表示，但如果这种钱荒从现在开始长期化，那就不好判断了，可能大的房地产开发企业也终将面临资金压力。

要反思投资效率

对普通人来说，此次银行钱荒带来的切身感受并不明显，但也有不少人由此期望房价会因此下降。

从通常的逻辑来看，银行闹钱荒会导致对房地产开发企业的贷款收紧，贷款收紧会造成房地产开发企业的资金压力，资金压力最终会促使企业尽快出售手中的楼盘加快资金回笼。而要加快出售楼盘，一个重要的手段就是降价促销。当降价出现的时候，会造成整体市场预期的变化，从而会有更多的房地产开发企业加入降价促销的队伍。

这个结果会最终形成吗？在张大伟看来，这并非不可能。“2008年、2011年楼市出现降价，原因都是银行信贷收紧，这可以说是一个基本规律。银行信贷收紧，就意味着，楼市上涨的通道变窄，甚至被堵上。”

而要出现这种状况，还需要另一个重要因素。张大伟告诉中国青年报记者，中央此次对银行流动性调整时，要改变银行的盈利模式，同时要引导更多的资金进入实业。如果这个预期能够实现，更多的资金通过此次的调整进入实业，而不是留在房地产行业，那么房价上涨的可能性就会大幅减小。

但是，引导更多资金进入实业的预期目的能顺利实现吗？中国社会科学院经济研究所研究员汪利娜告诉记者，4万亿的投资之后，很多银行的贷款并没有进入实业，而是进入了地方融资平台。而这些地方债都是长期的债务，吸纳了太多的资金，挤占了实业本应得到的资金。

不仅如此，这些地方融资平台的项目甚至没有实现基本的收入现金流。

“2009年之后，国家大量投资，难免出现鱼龙混杂的现象。很多项目非常差，根本就没有盈利能力，这其中就包含一些房地产项目，一些小城市搞了大量的住宅项目，这些项目市场难以消化。”汪利娜说，很多项目有问题，以致资金根本无法回流，这就造成了投资的低效甚至是无效。这些项目把地方融资平台带入高风险地带，也将银行拖下水。

在汪利娜看来，这次表现出来的银行钱荒，其实并不是整体货币供应量的短缺，国家整体货币供应量对应经济社会发展水平来说是充足的，关键是银行资金的错配。如果短期内银行能够解决资金错配的问题，国家整体经济增长依然良好，这个事情也就过去了，大多房地产企业不会受到多大冲击。

“透过这次钱荒，要反思的是，我们的投资该如何实现高效。”汪利娜告诉记者，从国家层面看，储蓄率依然在增长，那就意味着投资还将保持增速，但是投资必须要有效率，要投到与民生相关的领域，而不能再去挤占实业的资金需求。