中欧金融学教授黄明：经济改革要与危机赛跑

坛主小传

黄明，国际工商学院金融学教授，毕业于北京大学物理系，先后在康奈尔大学和斯坦福大学获得理论物理学和金融学博士学位。曾执教于斯坦福大学、康奈尔大学、芝加哥商学院、长江商学院及上海财经大学。

核心提示

●金融危机对美国的创新力丝毫没有损耗，美国的高科技产业是其第一大竞争力。

●中国政府手上还有很多资源和“子弹”，还可以用来解决问题，所以我觉得要改革一定得到位。

●优秀的企业必须基于长期的思考和探索才能形成，譬如做科研，就是十几年看不到利润也要扎下去做研究。

美国核心竞争力带来启示

2008年下半年正是金融危机的时候，有人说美国完蛋了；有人说美国的核心竞争力就是全球的储备货币，美国的投行完蛋了，美国华尔街的核心竞争力也完了。其实不然。中国三分之一靠自己消费，三分之一靠投资，三分之一靠出口。美国的经济不同，三分之二靠自己消费，是消费拉动它的经济。在2007年之前的十几年，美国人都是靠向全球人借钱消费。金融危机之后，美国人从以前的借钱消费，变成现在的攒钱消费，它的第一大驱动力有了一个改变。这样的情况下美国经济的确是不怎么样。

美联储虽然释放了很多的流动性，但是这些流动性到了美国的银行手上，银行担忧经济，不往外贷，这样流动性缺乏成熟效应就增长不了，所以从理论上讲，美国通胀没那么严重。那么美国国债有违约的风险吗？不，美国在国际上借钱，因为美元是主要储备货币，所以美国是极少数可以以自己印钞票来还钱的国家，也可以说美国借的是自己的钞票。有人说美国国债的信用评级风险就是全球金融危机“骆驼”身上的最后一根稻草。美国的危机怎么产生的？只要美国国会通过，美国就可以接着发钞票而不违约。美国两党吵架拒绝印钞票、拒绝发国债。但如果美国政府不运营的话，美国人就拿不到失业金、救助金、社保、医保，美国所有人都会写信给自己的议员，所以这两党最后会妥协的。

美国的核心竞争力不是货币。实际上，美国有两个核心竞争力，一个是以硅谷为代表的高科技产业。从二战以来，几乎每一个新的行业都是创新。美国人赚着垄断的钱，二战开始，激光、彩电、半导体、彩电，最近又是苹果，一个产业接着一个产业在全球垄断，这就是它的核心竞争力。金融危机对美国的创新力丝毫没有损耗，美国的高科技产业是其第一大竞争力。

美国的第二大竞争力是美国以华尔街为代表的金融高端服务业。美国华尔街的确是全球领先的，投行请美国的，分析师是他们的，评级也是他们的，律师、会计师也是他们的。通常，制造业是全球性，但是服务业是区域性的。美国制定了全球金融业、咨询业、企业运行的规矩、法律。中国企业走向海外，哪一步不是请美国的高端机构？所以它的服务业变成了全球性的。如此一来，其核心竞争力根本没有受到危机的摧毁。

从2008年国际金融危机到现在的这四年，美国经济可以说已走出低谷出现明显复苏。在美国、日本、欧元区这三大发达经济体中，美国目前堪称是最耀眼的。

经济改革，如何与危机赛跑

设想一下：假如中国经济将来有一天停止高速增长，甚至碰到地产金融泡沫破灭，导致我们经济走向衰退，不仅不增长还负增长。那样的话我们中国要花多少年才能恢复增长呢？是像日本这样花个二十几年才增长，还是像美国这样四年就增长了呢？这是一个特别大的问题，这个问题会直接影响到我们政府、企业的决策，会影响个人投资。假如我们体制改得不好，走的就会是日本之前的老路。

回到国内，我们中国的问题就是一句话：改革和危机赛跑。中国政府手上还有很多资源和“子弹”，还可以用来解决问题，所以我觉得要改革一定得到位。

为什么需要改革呢？中国的经济这么多年靠三驾马车，一个是出口、一个是投资，还有一个是消费。出口、投资最近遇到一些问题，剩下消费这驾马车也很难拉动。

出口目前遇到问题，主要是人民币升值、成本优势下降，现在中国不少出口企业都纷纷到越南等地去开工厂了。另一方面就是国际贸易不平衡，大量出口引起其他国家的贸易保护主义抬头和贸易壁垒设置。所以完全靠出口这条路不现实。

投资也遇到了很大问题。投资带动了中国的钢铁、水泥、煤炭等一大堆行业的产能过剩。根据研究显示，31个行业28个都产能过剩。投资拉动这驾马车基本上很难再发力了。最近两个月经济形势好一点，这与我们前期批的项目还在继续进行也不无关系，但这种方式无法继续支撑经济稳定、可持续发展。

消费这驾马车挺惨，只占GDP三分之一。客观上，老百姓看病上学这些大额消费支出还需要由自己支付，所以老百姓就得攒着钱。我们的消费起不来是有根本原因的，消费要起来，就要把全民更好地保障起来。举个例子，为什么法国人消费起来那么潇洒，因为法国人从生到死都不掏钱——教育不掏钱、医疗不掏钱，所以就潇洒地消费。但中国的国情显然与法国等发达国家不一样，我们需要逐步发展。

紧接着下来怎么办？剩下的就是改革了，改革的红利特别重要。怎么改革？首先，除了军队、国防等几个必须要国家把控的行业外，政府应该降低民营企业进入各种行业的门槛，不能空喊口号，要真正在法律地位上将民营企业与国企平等起来。第二个就是农村的改革，其中土地流转是重点。农村改革中，部分农民要离开赖以生存的土地。离开土地，不能是一次性套现，而应是提供多种红利的方式给农民以保障，让他们融入到各城镇。所以城镇化和改革绑在一块儿，这项改革做好了，会给城镇化带来巨大增长力。

改革中最重要的一点，就是政府不要直接插手经济，要从直接的经济活动中退出来。让市场发挥主导作用，经济增长自然就会产生出很多的亮点来。如果政府有决心能做到这一点，创造一个公开、透明的市场，创造一个按市场规则办事的环境，那么中国经济还能继续保持稳健增长。