商学院探讨：风投给公司估值时考虑的8件事

在接受风投公司的投资之前，你得同意他们给出的估值——也就是你的创业公司价值多少。这一估值也会影响到你拥有的公司股份数量。获得一个更高的估值，有时意味着降低你的所有权比例。因此，每个创始人应当采取的战略是非常不同的。

而投资者说，估值更像是一门艺术，而不是科学技术。在给创业公司定价签的时候，的确有一些标准因素需要考虑。但是，最大的影响因素却是需求——其他投资者愿意给这家公司投多少钱。也就是说，创始人能够做不少事情，来影响估值的结果(除了把公司建设得更有价值之外)。你接触的投资人越多，创业想法阐述得越好，你就能激发投资人更大的兴趣，公司的价值也就水涨船高了。

估值中首要的原则，就是价值要和投资人期待的回报相符——如果种子投资是100万美元，而投资人期望10倍的回报，那么估值可能就是1千万美元。

但是投资人可不会这么轻易草率地就决定估值。“你是作为投资人在购买公司的一部分，”Flybridge Capital Partners的Caitlin Strandberg指出，“而投资人希望公司的价值能够尽可能地准确。”

即便如此，市场上也有一些“过高”的估值。这是因为投资人相信自己挖到了宝。这些公司提供丰厚、快速增长的机会，可谓是可遇不可求。因此，如果有投资人认为某个公司是未来的巨星，那么估值也会一飞冲天。

“现在我看到的是，估值正在趋于理性化，”FuturePerfect风投的管理合伙人Jalak Jobanputra表示，“我们看到估值增长的脚步在放缓——变得更为脚踏实地。”

而下面则是投资人给创业公司估值时会考虑的8件事。

1. 竞争，或者说需求：如果你听说某家风投将融资比作约会，那这些话对你来说可能是老掉牙的了——但的确是真理。风投公司之间的竞争非常激烈。如果其他风投对某家公司也产生了兴趣，那么第一家风投就为认为这项投资有利可图。理解风投工作的方式，不仅对融资至关重要，也是影响估值的最大因素。这和经济学的基本原理是相关的——在创业公司的一轮融资中，投资人个数是有限的。因此公司越受欢迎，估值就会越高。

2.成长：有人说过，创业公司最具决定性的因素就是成长。在融资阶段，一些公司只会提到成长的潜力，例如市场广阔等等。但是还有一些创业公司已经准备好显示自己的成长了。例如，活跃用户或付费顾客数量正在逐月增长，而且增长速度很快。公司成长轨迹能够为预测未来收入提供依据，因此在估值过程中，成长是非常关键的因素。

3. 机会：当然，这个因素很难加以量化，使得估值本身也神神秘秘的。但是我们可以设想一家创业公司，因为其他人都认为这个行当毫无可能，因此没有其他竞争对手。而这是风投公司希望看到的优势。在找到这样一家公司时，风投会毫不犹豫地开出高价。

4. 收入：估值常常带有一丝神秘的色彩。但是那些更倾向于数字计算的公司，会将收入作为考虑因素之一。

“一旦某家公司开始有收入了，那么金融文献中就提供了许多你可以使用的工具，来帮助你对它进行估值。”Atalas风投的Dustin Dolginow表示。

但是收入只是公司的一部分。而且在创立之初，收入不能显示这家公司的全部潜力。

“有时候收入必须是有利可图的，”Strandberg表示，“而且要有回头客。”

5. 创始人：一家成功的创业公司更有赖于创始人的执行力，而不是一个绝妙的点子。创始人曾经在哪里工作，承担什么样的项目，从哪个公司离职，都是影响估值的因素。

6.其他投资人：合约永远不仅仅是关于创业公司和一家风投公司的。条款必须得到所有相关方面的统一。一些风投公司，有时还包括一名天使投资人会组队参与某轮融资。风投公司的任务，不仅仅是找到适宜投资的公司，还包括与其他投资于类似行业，或者处在类似阶段公司的风投建立关系。这一轮投资中的其他投资人也有可能在创业公司董事会中占据席位，并提供战略指导。因此，如果确定其他投资人态度坚决肯定，那么创业公司的估值肯定会相对更高一些。

7. 加速器或者孵化器：许多拥有几年经历的加速器会公布相关创业公司的成功率。所有在孵化器或加速器中的创业公司，都拥有类似的资源和指导。不必惊讶，风投可以进行数字分析，从而决定经历了这些项目的创业公司在未来有一个好的出路。这也会提高公司的估值。

8.故事：Strandberg指出，估值中有一些因素是切切实实的，而另一些则更虚无缥缈。团队默契感很难通过白纸黑字来表达。但是风投的确能够捕捉到。还有风投公司会让几个创始人做一些测试，确定他们彼此合得来。有时“市场潜力”这一因素也不能写下来，因为市场一直在发生许多变化。

“这就像炖汤一样。你把所有东西都放到锅里，它们在市场中翻滚一会儿，你就会得到想要的结果。”Dolginow表示。

就像任何不可能尽善尽美的艺术一样，你放进去的东西越多，就越有可能获得正确的结果。至少是更接近正确的结果。而像真正的艺术家一样，投资人可能都有专属的秘密配方，或者本能，在不断估值的过程中得以完善。

你是否见证过创业公司估值的过程?你觉得这个过程公平吗?理性吗?你认为在正确估值的过程中，应该考虑哪些因素?