2月信贷或降至7000亿 流动性收缩明显

外资行人士普遍认为，2月份的总体流动性状况看起来比1月份明显收缩，信贷扩张步伐可能已经见顶。但判断实体经济流动性紧张还为时尚早。未来央行可能会继续使用回购、逆回购这些工具来调节，控制信贷增速。

无论是以贷款、广义货币M2，还是社会融资总量来衡量，2月份的总体流动性状况看起来都比1月份明显收缩，信贷扩张步伐可能已经见顶。针对即将公布的2月份货币数据，部分外资行做出上述预判。

8日起，国家将陆续发布2月份的外贸、通胀、货币、房地产市场运行等一系列数据。目前，多数外资机构预期，实体经济活动继续复苏、春节因素可能在推高CPI的同时拉低出口增速。值得注意的是，他们预计信贷扩张的步伐也可能已经见顶。

“2月份的最后一周，银行间流动性明显收紧，7天回购利率升至4%以上。”某外资大行一位人士称，例行准备金上缴、月末因素、以及央行继续回收流动性或许是重要推动因素。

而在融资成本相对较高的环境下，一些非传统渠道的融资量也倾向于减少。上述外资行人士还表示，2月份监管部门加强了对理财产品、地方政府融资工具等的监管，社会融资总额增长可能会放缓。因此，无论是从贷款、广义货币M2，还是社会融资总量的角度来衡量，2月份总体流动性状况看起来都比1月份明显收缩。

高盛高华中国首席经济学家宋宇预计，2月份人民币贷款规模会较1月份1.07万亿元大幅下降。除了春节效应的因素外，更为重要的原因则在于：1月份流动性供应明显偏多，而目前经济增长总体稳健、且通胀预期上升的背景下，人民银行希望对流动性加以控制。

目前多家外资行也给出了2月信贷数据展望，其中，瑞银预计2月新增人民币贷款可能达到7000-8000亿元，认为尽管没有明显的收紧货币条件，但2月信贷扩张的势头可能已经有所放缓；高盛高华则预计这一数据会从1月份的1.07万亿元降至6500亿元，同比增速从1月份的15.4%降至15.2%；巴克莱资本则预计，2月份银行系统新增贷款将达7300亿元，M2增速从1月的15.9%放缓至15.1%。

尽管2月份信贷增速小幅放缓，但判断实体经济流动性紧张还为时尚早。一家外资行苏州分行一位高层说，2月底的时候，尽管短期利率出现跳升，但转贴利率有所下滑，而这是衡量企业层面流动性的重要指标。

上述外资大行人士认为，央行最近几周开始从市场回收流动性，3月份以来的银行间市场拆借利率已升至4%左右。“当前市场资本流动活跃，央行可能会继续使用回购、逆回购这些工具来调节，控制信贷增速。”