李飞：外资唱多或成行情启动的金钥匙

原标题：李飞：外资唱多或成行情启动的金钥匙

国际大鳄的集中唱多让市场迎来了一轮金融股的集中爆发。尽管昨日午后的盘面热度小幅消退，但对于近期处于低迷态势的市场来说，银行股的崛起本身的意义更加重大。分析2008年之后的几次有代表性的外资集体唱多，发现其中有着非常有趣的共性。

我们说股改后的三年牛市对于原本A股的结构是推倒重来式的构建过程，所以外资主要的参考价值也集中在08年后，我们可以看一下过去几次外资集体唱多的时间点。

2008年4月初，被很多国内投资者惟恐躲之不及的A股，在创记录地取得季度跌幅以后，突然成了外资的香饽饽，许多前段时间唱空的“关键先生”，一夜之间转换了口风，开始全力唱多做多。与此同时，银行股3月下旬止跌，震荡上扬，尽管四月一度创新低，但五月快速拉升走出新高。这成为股灾之后一次比较有规模的阶段性反弹。

2010年7月初。在内地的投资者还在观望A股的阶段性底部是否开始显现的时候，海外资金已用行动表达了其对A股的信心。素有A股领航员之称的安硕A50中国指数基金，近日出现资金持续流入，逐步扩大的溢价率及每日稳步增加的发行份额显示海外资金看涨A股的情绪在不断增强。银行股7月2日见底，快速反弹至8月初，带动市场整体形成了直至年末的小牛市行情。

2011年8月下旬，花旗、高盛、瑞银等机构纷纷发布报告，唱好中国股市前景，认为中国稳定的内需增长和通胀的缓和将帮助中国经济免受外部经济的严重冲击，进而使得连续大跌后的股市估值吸引力凸显。银行股当时没有形成反弹，板块继续震荡到9月底形成强势拉升，直到11月初反弹结束。

2012年9月下旬开始，QFII(合格境外机构投资者)对A股市场频频示好：或加仓至满仓，或申请增加投资额度,一致看好A股长期投资前景。与此同步，银行股止跌反弹，最终形成年底的跨年行情。

2012年12月初，陆续出台的数据均发出中国经济企稳的信号。一些国际大行和投资机构争相唱多中国概念股和A股。12月5日开始，银行股带动A股形成强势反攻，上演了跨年行情。

2013年7月中旬，虽然央行公布的数据显示6月份金融机构外汇占款余额比5月份减少了412.05亿元，不过境外资金看好中国股市的趋势并没有因此受到冲击，统计数据显示，7月份以来境外投资者在香港股市和A股市场都采取了买入的操作策略，积极参与新兴产业个股和部分低估值蓝筹股的交易。6月26日，银行股与市场同步见底开始反攻，反弹走势持续到9月12日阶段性见顶。

可以看出一个明显的趋势是——外资并不一定参与每一次A股市场的反弹行情，但是外资集体唱多之后A股特别是银行板块的反弹启动是大概率事件。对于市场来说，外资作为重要的增量资金对于打开国内资金观望局势下的弱平衡有着非常积极的意义。因此，本轮外资的集体唱多，不该作为一个简单的事件来解读。A股在有了三中全会的改革预期托底之后，需要一个新的领域作为打破僵局的“正能量”，而境外投资机构的看多情绪，就可以作为这样一种有效的正能量，为A股市场破冰。

（本文作者系厚德安泰资产管理公司董事长李飞）