桂浩明：股市逃脱不了逢重大会议必跌的宿命

原标题：桂浩明：没人相信"股市飙升"　　

虽然早已没有什么人相信三中全会一开就会出现“股市飙升”的局面，但是本周前两个交易日大盘的反弹，还是给一些投资者以幻想，以为接下去的行情不会太差，至少是会有反弹的。但是，本周三的行情则告诉大家，股市还是逃脱不了逢重大会议召开必跌的宿命。当天大盘回落了1.83%，不但再度破位2100点，而且是创出了今年9月2日以来的新低，并且较去年年底的收盘指数也低了200点以上。

那么，是什么引发近期股市的如此下跌呢？原因可以从以下三方面来分析，首先宏观面的相对疲软，是导致大盘行情不振的重要推手。虽然大家都看到3季度的宏观经济数据不错，另外10月份的外贸也比预期的要好。但是CPI环比的回升和PPI环比的下降，却表明在经济还没有真正稳住的情况下，通胀又有卷土重来之势。而为了应对通胀，央行自然的会选择收紧银根，于是也就有了锁长不放短的操作。这样一来，市场资金面紧张，无风险利率上升，债券持续下跌，股市自然也就走势艰难；其次，前一段时间，在各种利好消息乃至传闻的影响下，很多题材股表现得非常强劲，形成了一个又一个的热点。在某种程度来说，已经开始透资了预期中的“改革红利”。而随着时间的推移，虽然说部分题材开始得到兑现，但同时不达预期的状况也不断出现，这样一来也就决定了此类涨高的题材股都存在调整的内在需求。而由于现在市场上的活跃资金就是集聚在题材股上，一旦这个板块下跌，也就难免会出现行情整体下台阶的局面。一直有人在诅咒创业板早日崩盘，岂知当创业板真的跌下来的时候，其它股票也不可能幸免。市场根本就不存在所谓风格转换的机会与条件。于是，热点的散失也就成为驱使行情向下的关键因素。最后，不可否认在三中全会召开之前，一些市场人士就存在很多不切实际的预期，简单地认为由于会议的召开是利好，所以到时候股市一定会上涨。这种过于功利的分析视角，对市场形成了不小的负面影响。问题还在于，由于历史上每次遇到重大会议召开，股市普遍都是下跌的，所以那些对本轮行情盲目乐观的人士，也就脱离实际地去想象乃至杜撰三中全会的利好，试图以将会出现“超预期利好”来影响股市走势。虽然说真正认同股市因为会议的召开而上涨的人恐怕很少，但还是有一些资金力量在行情已经偏淡的情况下作了无谓的坚守，甚至在本周还去发动反弹。而事实证明，这种盲目乐观的操作，只能加剧大盘的下跌势头。在很多对会议内容的猜测落空之后，股市的较大幅度下跌就是必然的了。

股市跌自然令人不愉快，但是如果能够从下跌中总结出经验教训，对后市有所借鉴，则也不是什么坏事。应该说，这次的下跌，有助于投资者更加清晰地看到了市场所存在的各种风险，也更加深刻地体会到了光有浪漫的想象是难以支撑股市上涨的。很多人都寄希望于改革，憧憬改革的红利，这当然没有错。但是改革从来就不是容易进行的，要是不作出艰巨的努力，怎么可能就分享到改革的红利呢？如果说三中全会开启了全面深化改革的大幕，那么人们首先应该想到的是改革所带来的冲击，需要为改革付出些什么，而不是以为一讲改革，就什么都会有了。在这个意义上，时下大盘的下跌，实际上是让市场去除了浮躁，能够平静地对待改革，理性地看待后市。在这个层面上，它是有积极作用的。

经历了一次盲目乐观后的大跌，接下来的市场会回归到正常运行的状态，后市将延续弱势整理的格局，直至有新的有力的因素来打破这一局面。笔者以为，这恐怕是12月份的事情。