桂浩明:利率市场化进程依旧任重道远

原标题：桂浩明:利率市场化进程依旧任重道远

◎桂浩明(申银万国证券研究所市场总监)

利率市场化是我国金融体制改革中的重要一环，今年5月份，央行决定放开贷款利率，此举曾被认为是在贷款利率市场化道路上迈出了关键一步。不过，人们随之也发现，由于市场上作为利率标杆的是由央行公布的贷款基准利率，商业银行的对外贷款主要是参照央行公布的基准利率作上下浮动。如此一来，利率市场化的程度自然是较为有限了。

最近情况有变，央行日前开始实施贷款基础利率集中报价和发布机制，并且选取了9家商业银行来披露其对最优客户的贷款利率，在去掉最高和最低利率后做加权平均处理，得出相应的基础利率。这个基础利率的价值在于，由于它是商业银行在实际开展业务过程中，根据自身的资金状况以及对利率走势的判断而给予其优质客户的贷款利率，因此更多地体现出了市场化定价的原则。有了这个市场化的基础利率，商业银行还能根据不同情况，对其他客户的贷款利率实行上下浮动，从而在实际操作中大大提高了利率市场化的程度。10月25日，央行公布的一年期贷款基础利率是5.71%，较同期由央行确定的6%的贷款基准利率大约有5%的折扣。

从某种角度上可以说，此时一个市场化的利率标杆形成了。在这之前，由于央行的基准利率相对缺乏弹性，而银行间市场的隔夜同业拆借利率在稳定性上又显得不足，在实践中要找到一个比较有代表性的、市场化程度又比较高的利率基准并不容易，而这又往往会导致人们对利率走势的误判，以及对于资金供求格局的片面认识，进而影响到资金市场的稳定。也因为这样，现在有了通过商业银行自主市场化报价的基础利率，不仅能够较为准确地揭示当前的利率走势，同时也增强了利率信息的透明度。在推动人们形成对资金供求的稳定预期上，将会产生积极的影响。