余丰慧：房地产再融资开闸猛于虎

原标题：房地产再融资开闸猛于虎

核心提示： 现在看来，社会呼声再高，住房的民生问题再大，都很难阻止住有关监管管理部门给房地产融资开路的决心。房地产调控再次完败的迹象已经显露出来，高房价继续攀高，房地产泡沫继续吹大的几率已经大大增加。

8月6日晚间，继新湖中宝600208之后，停牌一个月之久的宋都股份600077发布了非公开发行预案，拟募集15亿元资金投向商品房，再度印证了此前关于房地产企业再融资开闸的传言。

与此同时，8月6日晚间亦有市场传言称，沪深交易所已经接到了来自监管部门的通知，宣布房地产再融资正式放开。果真如此的话，证监会为何在玩明修栈道、暗度陈仓，声东击西、口是心非的把戏呢?为何糊弄舆论、迷惑投资者呢?

连续几个星期五的例行记者会上，证监会都发言说，房企融资没有新口径，即："对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重组"，

这也决不意味着不存在上述违法违规行为的企业就可"放行"。这将预留较大的空子可钻，是否存在上述"违法违规行为"也很难以甄别和定论。

追根溯源，证监会在2010年10月发布消息称，为坚决贯彻执行国务院房地产调控政策，证监会已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。就此，自2010年以来，房地产企业上市、再融资和重大资产重组等事项已连续三年步履维艰。"停止"是因为房地产调控，配合房地产调控政策。如果重启，就必然使得市场、民众和投资者认为是房地产调控政策有变化。

何止新湖中宝和宋都股份呢?就在8月6日当天，另一大房地产企业--招商地产也发布了重大事项停牌公告，公告称，该公司正在筹划发行股份购买资产事项。看来房企再融资三年多后重启是已经板上钉钉、势在必行了。

必须弄清楚目前房企到底缺不缺钱?笔者认为，房企根本不缺钱。

从信贷投放看，6 月末，房地产贷款余额13.56 万亿元，其中，房地产开发贷款余额为4.32万亿元，这其中地产开发贷款余额1.06 万亿元，同比增长17.2%，房产开发贷款余额3.26 万亿元，同比增长11%。地产和房产开发贷款增速都在两位数以上。

更加严重的是，房地产绕开银行信贷融资渠道，从影子银行融资大幅度增长。来自信托业协会的一季度信托数据显示，一季度末信托公司全行业信托资产规模为8.73万亿元，与去年一季度末5.30万亿元相比，同比增加3.43万亿元，增长64.72%，与去年四季度末7.47万亿元相比，增加1.26万亿元，增长16.87%。

信托的盲目增长，已经吓傻了前银监会副主席蔡鄂生：4月份我一看资产表傻了，信托公司一季度干出四万多亿，怎么出来这么多?结果五月份看增长五千亿。我当时就说不想活了，什么东西支撑着你有这么大的规模。信托融资大部分流入到了地方融资平台和房地产领域。

也就是说，银行信贷加上信托融资总共投入到房地产行业大概在23万亿元。房地产行业不差钱，房企手中握有足够的流动性。真不明白监管部门为何如此着急放行房企再融资呢?

笔者始终坚持一个观点，对于房地产调控来说，卡死流动性，一招致胜。卡死房地产流动性后，必将倒逼房企销售存量房，以保持足够流动性，供给增加后房价必降。同时，卡死流动性后，就卡住了投机投资性需求的咽喉，需求高压态势必将缓解。房地产调控不想成功都难，房价不想下降都难。

证监会率先开闸房企再融资不是明智选择，而是一个不祥之兆，也开了一个非常坏的头。接下来，央行是否效仿证监会放水货币，商业银行是否开闸大肆投放房地产贷款等都不能排除。

总之，现在看来，社会呼声再高，住房的民生问题再大，都很难阻止住有关监管管理部门给房地产融资开路的决心。房地产调控再次完败的迹象已经显露出来，高房价继续攀高，房地产泡沫继续吹大的几率已经大大增加。