张平：中国经济究竟是真复苏or假繁荣?

原标题：中国经济究竟是真复苏or假繁荣?

核心提示： 汇丰的PMI数据和出口的回暖，只能说是中国经济在调整过程中的一次反抽和休整，单单一个月的数据，并不能说明任何问题。相反，周边各大经济体出现了越来越明显的危机迹象，中国经济的结构性调整尚不到位。

汇丰PMI，带来了经济复苏的莫大"惊喜"。

8月22日发布的汇丰中国制造业PMI初值，极大地提振了市场信心。数据显示，汇丰制造业PMI初值大幅回升至50.1(7月为47.7)，创下4个月来最高水平，更创下2010年8月以来最大升幅。很多专家普遍认为，数据让人"振奋"，是中国经济复苏的有力证据。

另外，7月份的进出口增速也大幅反弹，据商务部分析原因有三：

一、受全球经济近期回暖的影响，出口及与出口需求挂钩紧密的加工贸易进口都有所改善。

二、进出口企业经营环境有所改善。例如，7月份人民币对美元汇率保持稳定，如此一来稳定了企业的预期，增强了企业出口的信心。当然，还有政策环境、贸易便利化措施的出台等等。

三是去年同期基数比较低。去年7月份，我国进出口仅仅增长了2.6%，其中出口只增长1%。相比而言，今年7月份的进出口基数就比较高。

不过也有很多人面对"经济回暖"并没有沾沾自喜，反而疑窦重生，中国经济的复苏似乎来得太突然，他们担忧中国经济这样的反弹与历次"假回暖"一样，只是昙花一现。那么，中国经济是真复苏还是假繁荣呢?

首先，中国经济或将被周边国家发生的危机所拖累。目前新兴市场经济体正在爆发大面积的经济和社会危机。近两个月，随着美联储公开宣布退出QE，引发新兴市场国家经历了股、债两市均遭抛售和本币快速下跌的冲击。特别是8月以来，印度卢比危机不断升级，对美元汇率三创新低，印尼市场又于本周呈现了明显恶化的态势，拖累亚太股市全线跳水。

截至目前，包括摩根士丹利在内的多家外资投行和金融机构均对印度、印尼等新兴市场国家经济前景表示悲观，并做出风险提示;甚至有悲观者提出，金融危机第三波即将在新兴市场上演。

周边经济体出现经济、社会危机，可能将通过金融市场的传染效应，对中国外贸、资本流动、货币汇率等产生重大压力。更要命的是，美国、欧洲发达经济体正在走出衰退的泥潭，形势开始不断好转，拿欧州央行行长德拉吉的话说："最差的时刻已经过去"。而对于新兴经济体这几年经济畸形发展而导致的通货膨胀、资产泡沫横行，已经不再对国际热钱构成吸引力。随着国际热钱率先从印度、印尼等新兴国家大规模流出，必然使中国经济未来充满变数。

再者，近期中国经济快速复苏的基础还不稳固，一方面依赖于出口贸易的回暖，这会因贸易保护主义抬头而易生变。另一方面，当前经济仍旧依赖于各地方政府大规模继续推出基建投资项目和房地产投资回暖。这说明中国原来经济增长的旧模式并未得到改观，经济结构转型仍任重道远。

而相对于本届政府所推出的简政放权、发展中西部地区、引进民资打破垄断壁垒、依靠城镇化启动内需等一系列改革红利，都需要一定的时间来慢慢释放。可见现在的中国经济是结构性问题，在经济体制改革没有与政治体制改革同步推进的情况下，这样的改革前景充满变数，所以根本不存在快速而又彻底的经济复苏之可能。

最后，随着中国经济将出现较大波动，一些原来蛰伏的金融风险正在喷薄欲出。据央行最近发布的数据显示，7月外汇占款继6月份之后，再次出现负增长。这说明国际热钱不仅开始从印度、印尼等新兴经济体国家快速流出，也正在从加速流出中国，这不得不引起我们的警觉。

因为这样会直接导致国内社会流动性收紧，于是我国房地产泡沫、影子银行泡沫、地方政府平台债、产能过剩泡沫……将会像多米诺股牌一般，一个接一个地倒下。届时，很可能由局部的金融危机转变为全局式的经济危机。在这些隐形金融危机警报还未充分解除之前，要说中国经济已经繁荣、复苏，恐怕是一厢情愿吧。

汇丰的PMI数据和出口的回暖，只能说是中国经济在调整过程中的一次反抽和休整，单单一个月的数据，并不能说明任何问题。

相反，中国周边各大经济体出现了越来越明显的经济、社会危机迹象，中国经济的结构性调整尚不到位，中国金融、经济的各种警报尚未彻底排除前，轻言中国经济复苏是不理性的;地方政府继续仰赖投资来让经济繁荣的景象必将是短暂的。