皮海洲：光大乌龙指戳到上证所系统短板

原标题：光大乌龙指戳到上证所系统短板

核心提示： 如果上证所系统能够在设计之初考虑到这方面的问题，那么光大证券乌龙指事件就不会发生了。这不仅是对上证所客户负责的表现，也是对整个市场健康发展负责的表现。

光大证券乌龙指事件让整个市场为之震惊。虽然该事件被证监会认为是一起极端个别事件，是系统设计缺陷所致，但该事件所暴露出来的问题显然不是"个别的"，是中国股市乃至中国资本市场上必须面对的问题。

对于乌龙指的发生，根据光大证券在自查报告中的解释，上周五大盘1分钟飙涨百点，主要是因为公司策略投资部使用的套利策略系统(ETF套利交易)出现了问题，公司突然增加股票持仓72.7亿元所致。

光大证券称，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。核查中发现，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制，而订单生成系统存在的缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。

由于订单生成系统存在的缺陷，导致在11：05：08秒之后的2秒内，瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单;由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。总之，光大证券将乌龙指事件的责任归结到了交易系统的身上。

不过，光大证券的说辞，并未让市场其他机构的专业人士以及为券商提供交易系统的各大软件商们信服。有知情人士直言，"肯定不会是系统的问题。系统是不会自己犯错的，只有为系统设置模块的人才会出错。"

也许知情人士的话更靠谱。比如"市价委托"这显然是光大证券自己设置的。而这种设置的本身，就反映出光大证券在风险控制方面所存在的问题。所以，尽管乌龙指事件表面看起来是系统设计缺陷所致，但归根到底还是光大证券风控意识淡薄所致。或许是为了进一步证明光大证券风控体系存在问题的缘故，本周一，光大证券在国债市场上的交易再现乌龙。光大证券接连发生乌龙事件，这显然不是交易系统问题所能解释的。

但光大证券的"乌龙指"事件显然捅到了上证所交易系统的短板。虽然说上证所无须对光大证券的乌龙指事件承担责任，但面对光大乌龙指事件，上证所交易系统所存在的问题也暴露无遗。

在光大证券乌龙指事件发生后，人们可以看到这样一个细节，那就是上证所通过其官方微博于当天的11点44分发布消息称："截至目前为止，上证所系统运行正常"。此举既有撇清责任之意，也是对市场猜测上证所交易系统是否出了问题的回应。实际上，在乌龙指事件发生后，很多投资者的第一反应就是交易所的系统出了问题。事实证明，上证所系统经受住了乌龙指事件的考验。

不过，"上证所系统运行正常"不代表上证所系统不存在问题，实际上这次的光大证券乌龙指事件，就捅到了上证所交易系统的短板：光大证券的交易系统出现了问题，所以这才出现了光大证券董秘梅健所说的那样局面：

"订单执行系统出问题，没有人想做70亿元，只想做8000万元，但两个系统出错，资金冲了出去，自动生成。"

问题是，为什么如此巨大的资金--申报买入资金234亿元直接冲到上证所系统后，上证所的交易系统居然照单全收了。这样的申报，对于光大证券方面来说显然是不正常的，即使有操纵股价之意，但这样的操纵方式太过明显，很容易将自己暴露出来。

而作为上证所系统来说，怎么能够"来者不拒"地接受如此连续的、巨额的申报呢?这样的系统设计不同样是存在问题吗?而且，既然管理层要对操纵证券市场行为加强监管，为什么上证所系统不在这方面加以预防呢?为什么不将这种明显涉嫌操纵市场的申报拒之于交易系统的大门之外呢?如果上证所系统能够在设计之初考虑到这方面的问题，那么光大证券乌龙指事件就不会发生了。这不仅是对上证所客户负责的表现，也是对整个市场健康发展负责的表现。

因此，在经过了光大证券乌龙指事件的冲击后，希望交易所(包括沪、深两个交易所)的交易系统能够有针对性地、在设计层面上作出改进，使乌龙指事件这类非常明显的异常交易行为(包括恶意操纵市场行为)能够得到避免。