金学伟：调整最后阶段已到来

几年前在南京秦淮河边与一位高人从上午聊到深夜。谈了各种投资风格的本质、利弊，也谈了各种交易模型、技术指标。

其中有一个观点深得我心：一切追求完美的交易模型在实际交易中都会成为最不完美的模型。最典型的是在程序化交易中，追求完美的模型大多会遇到一个问题：当我们准备买进时，它开始卖出；当我们准备卖出时，它开始买进。原因就在于绝大多数的趋势都带有短期性质，当方方面面都发出趋势确认信号时，趋势往往已走了一大半，因此，做多吃后半段，做空也吃后半段，算下来，一段趋势能吃到的部分少之又少。所以，真正的交易大师都依靠不那么完美、甚至成功率仅50%不到的模型做交易，靠严格的纪律与合理的止损，“截断亏损，让利润奔跑”来取胜。

凡是和过去走势高度拟合、通过历史走势归纳出来的指标也蕴含着巨大风险，都会在未来走势中失败。反之，完全不考虑具体的波动情况，只按照最本质的投资理念、最本质的股市规律建立起来的模型或指标，即使在实际应用中有诸多不完美之处，也一定是长期有效的。

从这一定律出发，对各种技术指标做一番归纳后，我们就能发现，根本用不着花太多精力，开发太多的新指标。因为许多传统技术指标已足够我们应付日常分析判断和交易所需。

比如PSY就是一个不那么完美，却能反映市场本质的指标。它的公式一句话就能写完：N期内上涨时间÷N,其所包含的思想非常深刻，只是我不明白它的发明人为什么要起“心理线”这样一个不着边际、虚无缥缈的名称。

我们知道，股市长期看是个多头市场。上涨时间长，下跌时间短，或者阳线多、阴线少，是它的普遍规律。大体上，在一个较长时间段里，上涨时间大约总要占到62%左右，下跌时间只占38%左右，这是道琼斯理论对100多年股市统计的结果。如果反过来，在某一段时间内，下跌时间超过62%,上涨时间则少于38%,甚至少到25%或以下，那么会出现什么情况？毫无疑问，物极必反的规律就会起作用，就会出现一段阳线多、阴线少的走势进行回填，以使股市恢复常态，回归到正常的涨跌比例上去。PSY就是在这一基础上建立的。当然，狄马克的“股市拐点指标”也是建立在这一基础上的。要说有什么区别，那就是PSY以收盘价论涨跌，狄马克“股市拐点指标”以最高价、最低价论涨跌，完全是新瓶装旧酒，卖钱赚吆喝。如果要在PSY和狄马克拐点指标中选取一个，那我一定会选取PSY.

首先，在过去几年里，我开发过多个以开盘、最高、最低、收盘为基础的技术指标，深知这类指标唯有在观察市场行为、考察市场动向、测算涨跌目标上具有较大作用，优于传统技术指标。比如，通过K线上的4个价位，对传统能量潮（OBV）加以改造，变成“收集派发”指标，就能真正观察到筹码何时在收集，何时在派发。将它用到大盘和个股的策略分析上，会比OBV具有更好的效果。还有，通过几条关键阴线、阳线的开、高、低、收，让系统自动生成涨跌目标价位。但在拐点捕捉上，它们并不比传统指标更具优势，相反有画蛇添足之嫌。

其次，最高、最低、开盘反映的都是过程，而非真正的结果，要从涨与跌的比例寻找股市拐点或临界状态，建立在收盘价基础上的PSY反而更简洁，有效性更强。

以参数12的月线PSY来说，将近20年来，PSY值降到25的次数共4次。第一次是1994年6月到7月，迎来了325点行情。第二次是1995年2月，迎来了524点到926点反弹。第三次是2005年3月到5月，迎来了998点行情。第四次是2008年10月，迎来了1664点行情。其余的月线级行情或底部都出现在PSY在33探底之后。以月PSY作为策略性建仓、选择炒作对象的参考指标，也是许多大炒家的一个不便明说的奥秘。相反，去看看狄马克的所谓拐点指标，你就会发现，同样的数值，有时股价还在半山腰，有时则已见底。这一数值究竟是不是底部，需要人去做主观判断。除了策略性指标以外，技术性指标的功能之一就是减少人的主观判断，需要主观判断去修正的指标不是真正的好指标。

以22年累计上涨月份和累计交易月份来说，中国股市不是一个正常市场。标普500指数累计PSY始终在60以上，而上证指数（2246.30,10.720,0.48%）从1994年3月以来，始终在56以下，最低50.57,明显违反世界股市的普遍规律。尽管如此，以12个月的PSY来考察一下当前股市还是很有必要的。

首先，2008年的1664点时，累计PSY为53.49;去年11月，累计PSY为53.41,而截至今年4月，累计PSY已降至53.16,创出近7年来的最低水平。

其次，在过去36个月中，只有14个上涨月份，PSY为38.89,高于1996年512点时的36.11,与2005年的998点持平。

其三，12个月PSY至4月已降至25,达到历史上各个大级别底部的同等水平，与累计PSY最低50相比，已有50%折扣。

这些数值或许标志着调整的最后阶段已经到来。（作者系上海金耕信息运营总监）