余永定：外资可能大规模流入

中国目前GDP增长主要仍取决于投资。最近这些年来，中国经济增长越来越依靠投资驱动，投资在GDP所占的比重越来越高，在上世纪90年代中期这一比重在40%左右，现在接近50%。这样的增长模式不可持续。在经济增长过程中，投资在GDP中的占比不可能无限上升，它到达某一点就会停滞。投资率会稳定在什么水平现在很难说，差不多会达到50%左右。

如果真想让投资率稳定不再继续上升，经济增长速度可能会急剧下降，除非消费者的增长速度和出口的增长速度急剧上升来抵消投资下降的负面影响，这点很难做到。今年我国投资率可能还会继续上升，投资增速高于去年。投资上升虽然可以维持经济增长，但也意味着中国的经济结构进一步恶化，以后再想稳定投资率就更困难了。

今年目前的投资增长势头比较平稳。投资今年增速会下降还是反弹现在很难说。政府必须要做出抉择，选择短痛还是长痛。

今年头两个月出口较好，但进口增长趋缓。这次中国经济反弹跟历次相比较弱。中国政府比较害怕资产泡沫、通货膨胀，央行的政策是比较紧的货币政策。

资本项目开放需谨慎

中国证券报：如何看待目前金融体系的风险程度?

余永定：中国金融体系依然存在很大风险，实际情况并非如外部所说那么严重，但需要高度警惕。有几个需要关注的问题：一是企业负债率过高。我国企业负债率远高于其他国家。二是地方政府融资平台去年情况有所好转，现在会不会重新恶化值得关注。三是必须对影子银行高度关注。还有M2占GDP的比为全世界最高、房地产泡沫等问题。

最近新增加了一个问题：中国已经有了一个资本开放的时间点和“路线图”，要在2015年基本实现资本开放，2020年实现完全开放。这是一个比较激进的“路线图”。开放可能会带来一些好处，但它也会带来相当多风险，我们要充分考虑更多的风险，开放还需谨慎点好。

2013年央行货币政策已趋紧，M2增长目标是13%，经济增长势头可能较预期为弱。今年经济增长可能不会太糟糕，通货膨胀会回升，但在可控范围。为了保持当期经济的增长，我们拖延了很多政策调整，从经济结构的角度来看，最近多少年没有进展。经济对房地产的依赖进一步上升，说明结构并没有改善，会为以后的工作造成更多困难。